神達值得投資嗎？AI 伺服器與雲端需求驅動的新興成長股

隨著生成式 AI 及雲端運算快速崛起，資料中心的重要性愈加凸顯。在龐大的雲端基礎建設需求與企業數位轉型趨勢帶動下，掌握關鍵伺服器組裝、整合方案等業務的廠商，成為市場矚目的焦點。

神達（3706）作為台灣老牌資訊科技公司，透過轉型與事業聚焦，近年在 AI 伺服器、車用電子以及北美大型客戶的加持下，展現強勁的成長性。

台積電、鴻海、戴爾等科技大廠皆加速佈局 AI 與雲端領域，而神達也在此供應鏈中扮演要角，尤其在伺服器業務上表現亮眼。同時，亦有市場消息指出，AI 相關供應鏈未來數年出貨動能可望持續提升。

本文內容將綜合多位分析師對此個股的意見，以及記者採訪神達總經理何繼武的報導，詳細說明神達的營運狀況、財務表現、未來展望，並探討是否值得投資。（內容僅供參考，非定存股推薦）

神達公司簡介與主要業務

神達（3706）原為神達電腦，2013 年 9 月進行重整後，改制為神達投資控股，並於同日掛牌上市。目前旗下事業群主要分為兩大領域：

神雲科技：主攻伺服器與儲存裝置，包括高效能伺服器（HPC）、AI 伺服器、雲端資料中心伺服器等伺服器業務。旗下子公司泰安電腦（TYAN）自 2009 年即推出世界第一台應用於 HPC 的多卡 GPGPU 伺服器，涵蓋高階運算、AI 訓練及推理需求。
神達數位：負責車用電子、智慧物聯網（IoT）等業務，產品橫跨車用資通訊、GPS、行車紀錄器、車隊管理系統、零售 POS 方案等。

透過上述兩大核心事業的布局，神達近年轉型聚焦於提供雲端資料中心解決方案與車用智能產品。尤其在北美市場，因應貿易環境與客戶需求，持續進行生產佈局及伺服器產能擴充，展現一定程度的抗風險能力，這是神達在基本面的優勢，也有投資朋友關注其未來投資風險及股權結構。

2024 年財務與營運表現

歷年營收與獲利成長

根據公司公告與相關揭露資料，神達 2024 全年繳出亮眼的成績單，年度合併營收達 613.6 億元，營收年增 72.7%，創歷史新高。而營業利益為 17.84 億元，營益率 2.91%，創下公司有史以來最佳表現。整體稅後純益 39.59 億元，較前一年大幅成長逾 12 倍，EPS（每股盈餘）則來到 3.28 元。以下為 2024 年主要財務指標整理：

項目	數值	年增率
營收	613.6 億元	+72.7%
毛利率	12%（約）	-0.6 個百分點
營益率	2.91%	+2.72 個百分點
稅後純益	39.59 億元	+12 倍
EPS	3.28 元	–
現金股利	1 元（另配股票 1 元）	–

儘管公司強調 2021、2022 兩年曾因「對美國持有股票做金融認列上改變」而出現獲利暴增，但並無實質現金流入；若撇除該兩年因素，2024 年實際上是神達「真正的獲利歷史高點」，充分顯示本業轉型的成果，也顯見其在AI及伺服器業務的成長性。

第四季單季表現

神達 2024 年第 4 季營收達 234.48 億元，較第三季成長 54.77%，年增更高達 198.62%，並創單季歷史新高。單季毛利率 10.65%，營益率 3.09%，單季稅後純益 10.14 億元，EPS 0.84 元。雖然第 4 季毛利率季減，但營益率與獲利成長仍非常明顯，可見主要業務動能集中於北美市場的大型伺服器訂單及車用電子訂單的貢獻。

股利政策與資本操作

神達董事會決議通過 2024 年度股利，決議配發現金股利 1 元，並以盈餘轉增資配股 1 元，合計每股配發 2 元。後續也預計發行總金額約 12.07 億元的新股，以充實營運資金，並將於 5 月 23 日舉行股東會審議。整體來看，公司並不僅止於股利回饋，也進行資本擴充，以因應未來伺服器及車用相關產能需求。此舉雖然對部分獲利投資人吸引力有限，但也顯示公司重視長期發展。

AI 伺服器與未來市場展望

1. 受益於生成式 AI 與雲端需求

當前 AI 應用已不再侷限於單一產業，而是廣泛應用在智慧城市、醫療、交通、零售及金融等領域，AI 演算法與深度學習的高強度運算，必須仰賴大型資料中心以及高效能伺服器（搭配 GPU、TPU 等硬體加速卡）進行模型訓練與推理。馬斯克、黃仁勳等業界大佬也在多個場合強調 AI 研發的重要性。

神達旗下伺服器事業透過多年耕耘，為多家國際雲端服務供應商（CSP）或系統整合商提供客製化伺服器與儲存解決方案。特別是Oracle（甲骨文）等北美大客戶對雲端基礎設施持續擴充拉貨，成為神達近年營收爆發的主要推手。展望後市，法人估計神達在 AI 伺服器、邊緣運算、HPC（高效能運算）領域上，能持續受益於雲端及企業數位化升級的「長尾需求」，這部分也受到證券市場及神達總經理等高層的重視。

2. 產能佈局與客戶多元化

美國對中國課徵關稅的貿易政策，使許多企業的生產基地從中國轉至東南亞或北美。神達因應貿易戰及雲端客戶需求，已在北美持續擴增伺服器生產能力，降低成本與關稅衝擊。也因此，當美國本土大力發展 AI（外傳美國前總統川普提到「星際之門（Stargate）」計畫，預估投入超過 5000 億美金），包括 Oracle 在內的雲端大廠勢必擴增資本支出，神達取得的訂單量可望持續上升。財務利益關係上，公司也將因合併營收規模擴大而具備進一步競爭力。

3. 車用與 IoT 產品

神達數位近年在汽車電子、GPS 及整合型車隊管理系統領域亦有長足進展。儘管 2023 年初曾受整體景氣因素拖累，但下半年開始車廠回補庫存，車用電子訂單動能回升，推動神達數位業績表現。加上 AI、5G 與智慧城市發展，也將催生更多物聯網（IoT）應用，帶動需求穩定增長。

股價走勢與法人評估

短線技術面

2024 年股價大漲：在伺服器需求強勁與營收獲利頻創新高的題材下，股價一度由 60 元區間漲破 70～90 元，多次上攻。
年初至今震盪：遭逢市場對於股利配發期望落差（僅 1 元現金股息），一度造成股價壓力。但隨著營收持續走高、月季線翻揚，短線仍有機會維持多頭結構（此部分為市場精選觀察重點）。

目標價估算

市場對神達評價分歧，理由在於是否用過去盈餘、當前本益比或是「未來 AI 本益比」來評估。若以 2024 年大幅成長之營收及 EPS 進行外推，部分法人看高到 百元以上；亦有投顧機構認為，若採比較保守的預估，本益比可在 15～20 倍區間上下，加總後可能落在 40～50 元。也有意見認為若用成長股的「前瞻本益比」，甚至能給予更高目標價（例如 130 元以上）。
整體而言，神達的估值與目標價受到下列因素影響：

AI 伺服器需求及出貨動能
主要北美客戶拉貨穩定度
全球經濟及美中貿易政策變化
車用業務及 IoT 相關應用能否進一步爆發

常見問題（FAQ）

神達（3706）最大的成長動能來自哪裡？
神達的主要動能來自北美大型雲端服務客戶（如 Oracle）對伺服器需求的持續增溫，以及 AI HPC 相關應用需求。同時，在車用電子和物聯網領域耕耘多年，當車市及智慧化趨勢回溫，亦可挹注營收貢獻。
公司毛利率與營益率的走勢如何？
2024 年毛利率約在 12%，略低於前一年水準；但營益率提升至 2.91%，創歷史新高，主要因營收規模擴大、營業槓桿效果顯現。未來若產品組合轉向高階 AI 伺服器與車用電子，毛利率和營益率仍有進一步提升空間。
為什麼股利配發僅 1 元現金股息？對股價影響如何？
雖然神達 2024 年 EPS 高達 3.28 元，但董事會通過每股僅配發 1 元現金，以及 1 元股票股利。公司著眼於擴大營運，並舉辦資金增資計畫，以支持 AI 伺服器及車用相關產能擴張需求，導致現金股息較為保守。此舉可能會影響短期市場對高殖利率的偏好，但也顯示公司重視長期投資與擴廠計畫的決心。

整體評析：神達值得投資嗎？

主營動能趨勢向上

AI 伺服器是近年少數景氣逆風中仍能快速成長的領域，神達提供的大型客製化伺服器與高效能運算解決方案，抓住美國雲端服務商 Oracle 等大廠訂單，有利於後續營運延續成長動能。
車用電子與物聯網同樣有中長期需求支撐，神達在這塊業務有逐漸增加的趨勢。

財務體質穩定並持續投資

2024 年稅後純益達 39.59 億元，創下實質上公司本業獲利最高紀錄。公司進行盈餘轉增資及新股發行，一方面回饋股東，一方面充實資金以應對長期市場需求，顯示經營策略務實且積極。
銷售毛利率維持在 10～12% 上下波動，未來若客戶結構轉向高階 AI 伺服器、HPC 或車用高附加價值產品，可望提升獲利能力。

風險與考量

股利殖利率不算高：目前每股配發現金股利僅 1 元，在高股價下殖利率偏低，吸引力較不突出。
北美市場集中度：AI 伺服器主要動能仍仰賴美國客戶，若地緣政治出現劇變或客戶策略調整，可能造成訂單波動。
股價波動劇烈：AI 題材炒作與產業週期變動，導致股價上下較快，投資人需有相對的風險承受度。

結論來看，神達在 AI 伺服器與車用電子領域已建立一定規模與客戶基礎，亦持續透過增資與技術投入鞏固競爭力。若投資人看好未來 AI 雲端基礎建設持續成長，以及美國車市與 IoT 需求提升，神達具備中長期佈局潛力。然而，短期股價波動性不低，加上股利政策偏保守，若以穩定領息為訴求者，可能較難滿足；但若追求成長與 AI 題材，神達仍是一檔值得關注的潛力股。