自2022年美國聯準會（Fed）為對抗通膨開啟激進的升息循環後，「美債」這個詞彙以前所未有的熱度佔據了各大財經媒體版面。隨著基準利率一度攀升至5%以上，美國公債的債券殖利率也達到了十多年來的高點，這個傳統上被視為全球最安全的資產，突然展現出極具吸引力的報酬率，吸引了全球投資者的目光，台灣投資人更是趨之若鶩。
您是否也有以下疑問：「美債到底是什麼？」、「現在是投資美債的好時機嗎？」、「直接買美債跟買債券etf有什麼天大的差別？」、「台灣投資人該如何跨出第一步，安全地購買美國政府公債來領取穩定的利息？」
本篇文章將為您提供一份最完整的「債券投資說明書」。我們將從最基礎的債券概念講起，深入剖析美債的種類、優點與潛在風險，並特別釐清一個最多專家誤解的觀念：「直接持有美債」與「投資債券etf」在本質上的巨大差異。最後，我們將提供圖文並茂的實戰教學，帶您一步步了解如何透過海外券商，真正地將美國公債納入您的投資組合中。
債券是什麼？美債又是什麼？
在深入了解美債之前，我們必須先掌握「債券」的核心概念。
債券的本質：一張借據
簡單來說，債券（Bond） 就是一張標準化的「借據」。當一個機構（例如政府或企業）需要資金時，它可以透過發行債券向大眾借錢。
購買債券的投資人，就成為了該機構的債權人（也就是債券者）。發行機構（借款人）則承諾在債券的有效期間內，定期支付固定的利息（稱為票息 Coupon）給投資人，並在債券到期時，償還最初借貸的本金（稱為面值 Par Value）。
債券與股票的根本區別
許多人會將債券與股票混淆，但兩者代表的法律關係與風險特性截然不同，尤其在股市大幅波動時，兩者的避險特性更是大相逕庭。
| 特性 | 單一債券 (Individual Bond) | 股票 (Stock) |
|---|---|---|
| 持有者身份 | 公司或政府的「債權人」 | 公司的「股東」，擁有部分所有權 |
| 收益來源 | 固定的利息收入（票息） | 股息（可能發放，但不固定） |
| 投資期限 | 有固定到期日 | 無固定到期日 |
| 投資回報 | 總利息的收入 + 到期收回本金 | 股價增值 + 可能的股息 |
| 求償優先權 | 在發行機構破產時，優先於股東獲得清償 | 在公司破產時，清償順序位於最後 |
| 本金保障 | 若持有至到期且發行方不違約，可拿回面額本金 | 不保證本金回收，股價可能跌至零 |
總結來說，「買美股」如同成為公司合夥人，共享利潤也共擔風險；「買債券」則是借錢給公司或政府（如公司債或政府債券），成為其債主，追求穩定的利息收入與本金安全。
美債的定義與地位
美債（U.S. Treasury Securities），即美國公債或美國國債，是由「美國聯邦政府財政部」為了籌措國家支出而發行的債券。當您購買美債，就等同於把錢借給美國政府，而美國政府承諾會支付您利息，並在到期時還您本金。
為何美債被全球投資人公認為「無風險資產（Risk-Free Asset）」，其美債地位如此崇高？原因有三：
- 1. 全球最強經濟體：美國擁有全球最大的經濟規模。
- 2. 世界最強軍事力量：強大的國力是信用的後盾。
- 3. 美元霸權：美國政府若資金短缺，理論上可以透過印製美元來償還債務。
基於以上原因，美國政府的違約風險趨近於零。歷史上，美債從未發生過實質的本金或利息拖欠。這使其成為全球資金在市場動盪時最重要的「避風港」。
美債的主要分類
美國公債主要根據「到期天期」分為三大類，其特性各不相同：
| 特性 | 國庫券 (Treasury Bills, T-Bills) | 國庫票據 (Treasury Notes, T-Notes) | 國庫債券 (Treasury Bonds, T-Bonds) |
|---|---|---|---|
| 期限 | 短期，通常為一年或更短 (4, 8, 13, 17, 26, 52週) | 中期，期限為 2 至 10年期 | 長天期，期限為 20 至 30 年期美債 |
| 利息支付方式 | 零息債券 (Zero-Coupon)。不支付定期利息，而是以低於面值的「折價」發行，到期時按面值償還。投資人的獲利來自於買價與面值間的價差。 | 每半年支付一次固定利息。 | 每半年支付一次固定利息。 |
| 發行頻率 | 每週發行 | 每月發行 | 每月發行 |
此外，還有一種特殊的美債稱為抗通膨債券（TIPS），其本金會根據消費者物價指數（CPI）進行調整，以保護投資人免受通膨侵蝕。
投資美債的優點與五大潛在風險
儘管美債被視為安全資產，但任何債券投資都存在風險。了解其優缺點是做出明智決策的基礎。
投資美債的四大優點
- 極高的安全性：由美國政府信用背書，違約風險極低，是資產配置中穩固的基石。
- 穩定的現金流：除了T-Bills，大多數美債會定期支付利息，為投資人提供可預測的現金流。
- 明確的到期回報：若您直接購買單一美債並持有至到期，您在購買當下就能鎖定未來能獲得的總報酬（到期殖利率YTM），不受市場波動影響。
- 絕佳的流動性：美債市場是全球規模最大、交易最活躍的債市，買賣相對容易。
投資美債的五大風險
- 利率風險 (Interest Rate Risk)：這是投資債券最重要的風險。公債價格與市場利率呈「反向關係」。
- 當市場利率上升：新發行的債券會提供更高的利息，使您手中原有的低息債券吸引力下降，其市場價格（二手價）會下跌。
- 當市場利率下降：您手中的高息債券變得更有價值，其市場價格會上漲。
- 注意：此風險主要影響「提前賣出」的投資者。若您打算持有到期，期間的價格波動對您沒有影響，您最終仍會拿回面值本金。
- 通膨風險 (Inflation Risk)：您收到的固定利息，其購買力可能會被通貨膨脹所侵蝕。如果通膨率高於您的美債殖利率，您的實質報酬率將會是負的。
- 匯率風險 (Currency Risk)：對於台灣投資人，這是一個不可忽視的風險。所有美債投資都以美元計價，當您將新台幣換成美元投資，未來再將美元換回新台幣時，匯率的波動會直接影響您的最終總報酬。
- 再投資風險 (Reinvestment Risk)：當您的債券到期，您拿回本金後，若當時公債利率已經走低，您可能無法找到殖利率同樣優渥的標的進行再投資。
- 流動性風險 (Liquidity Risk)：雖然美債整體流動性極佳，但某些較冷門、發行時間久遠的債券，在市場極端情況下可能難以及時以合理價格賣出。
「直接買美債」 vs. 「買美債ETF」：天差地別的投資觀念
這是所有美債新手最需要釐清的觀念。許多人以為「買債券etf」就等於「買美債」，但兩者在投資特性上已有根本性的轉變。
「直接買美債，是成為美國政府的直接債主；買美債ETF，是買入一檔追蹤債券指數的基金。」
以下表格詳細比較兩者的核心差異：
| 比較項目 | 直接買美債 (Direct Bond) | 買美債ETF (Bond ETF) |
|---|---|---|
| 費用 | 交易手續費（或內含於報價中） | 交易手-續費 + 年度內扣管理費 |
| 到期期限 | 有，明確的到期日 | 沒有，基金會不斷買新債、賣舊債以維持特定存續期間 |
| 返還本金 | 持有到期，保證拿回面值本金（核心保本特性） | 不返還本金，其淨值會隨市場利率波動，沒有保本功能 |
| 利息配發 | 固定（除了TIPS等特殊債券） | 浮動，配息率會隨成分債券及市場利率變化 |
| 利率影響 | 持有到期則不受價格波動影響；提前賣出則受影響 | 影響巨大，ETF的淨值（價格）直接反映市場利率變化 |
| 預扣稅 (對台灣人) | 利息 (Interest) 免預扣30%稅 | 配息 (Dividend) 會預扣30%稅 (部分可申請退稅) |
| 入手門檻 | 較高（通常需數千至上萬美元） | 較低（一股可能僅數十或數百美元） |
| 風險分散 | 單一債券，風險集中 | 持有一籃子債券，已分散單一債券的違約風險 |
核心結論：
- 如果您投資美債的目的是「鎖定固定收益、安穩領息直到本金歸還」，那麼您應該選擇「直接買美債」。
- 如果您想的是「賺取利率下降時的資本利得（價差）」，或者追求「交易的便利性與流動性」，且不介意沒有到期還本的特性，那麼「買美債ETF」可能更適合您，其操作由專業的基金經理人管理。
最危險的誤解，莫過於買了「20年期公債ETF」，卻以為20年後可以保證拿回本金。這是完全錯誤的期待，因為ETF永遠不會到期。
台灣投資人如何購買美債？三大管道完整分析
了解了基礎知識後，我們來看看實際的購買管道。
管道一：透過海外券商直接購買（最推薦）
代表券商：盈透證券（Interactive Brokers, IBKR）、firstrade第一證券、嘉信證券（Charles Schwab）。
優點：
- 成本最低：手續費低廉或直接內含在極小的買賣價差中。
- 報價最優：能獲得最即時、最具競爭力的市場價格。
- 選擇最多：提供最完整的債券種類與年期選擇，包含各種海外債券。
缺點：
- 需自行開立海外券商帳戶。
- 需要將資金電匯至海外，有匯款手續費。
- 操作介面通常為英文（firstrade第一證券提供中文介面）。
管道二：透過國內券商複委託
說明：透過您現有的台股券商帳戶下單，券商再幫您到海外下單。
優點：
- 介面熟悉，有本地客服。
- 資金不需匯出海外。
缺點：
- 成本較高：手續費通常比海外券商高，且很多成本會「灌水」在報價中，讓您在不知不覺中買貴了。例如，同一檔債券，海外券商提供的到期殖利率可能是4.5%，複委託報價可能只有4.2%，這之間的差距就是被券商賺走的成本。
- 報價延遲，選擇性也較少。
管道三：透過國內銀行申購
說明：向銀行的理財專員申購特定債券。
優點：
- 有專人服務，適合不熟悉網路操作的投資人。
缺點：
- 成本最高：通常會收取信託管理費、申購手續費等多重費用，總成本可能高達2%以上，嚴重侵蝕您的報酬。
- 流程繁瑣，選擇性最少。
總結：對於追求最高報酬、最低成本的投資人，學習使用海外券商是直接投資美債的最佳途徑。
實戰教學：如何使用海外券商直接購買美債
在進入教學前，請務必理解以下幾個在交易介面上會看到的關鍵術語：
七個「直接買美債」必知用語
- 面值 (Par Value/Face Value)：債券到期時，發行方會償還給您的金額。美債的單位面值通常是 $1,000 美元。
- 息票率 (Coupon Rate)：年利息 ÷ 面值。這是債券在發行時就固定的票面利率，不等於您的實際投資報酬率。
- 目前售價 (Price)：債券在次級市場的交易價格。報價通常以面值100為基準，其票面價格例如報價98，代表實際交易價格為面值的98%，即 $980 美元。
- 到期日 (Maturity Date)：債券到期，償還本金的日期。
- 到期殖利率 (Yield to Maturity, YTM)：這是最重要的指標！ 它代表您以目前的市場價格買入這檔債券，並持有至到期，期間所有利息都進行再投資，所能獲得的「年化報酬率」。YTM已經考慮了您的買入價格（折價或溢價）以及所有未來的利息收入。您比較不同債券時，應該看YTM，而非Coupon Rate。
- 庫斯普號碼 (CUSIP)：每檔在美國發行的證券都有的唯一識別碼，如同債券的身分證。
- 可贖回 (Callable)：若為「Yes」，代表發行方有權在到期日前提早用面值買回債券。這對投資人較為不利，因為通常發生在利率下降時。
實戰教學一：使用 Firstrade 購買美債
firstrade第一證券提供全中文介面，對新手相對友善。
步驟一：登入並進入固定收益交易頁面
登入Firstrade電腦版網頁，點選上方「交易」→「固定收益」。
步驟二：篩選債券類型
在「美國公債」欄位下，選擇您感興趣的到期年限，例如「15–30年」。
步驟三：查看債券列表並理解資訊
系統會列出可交易的債券。您需要特別注意：
- Min (最小購買數量)：代表您一次最少需要購買的單位數。若Min=5，代表最低投資金額約為5,000美元。
- YTM (到期殖利率)：您最該關注的報酬率指標。
- Price (價格)：目前的報價。
- Coupon (票面利率)。
步驟四：下單與預覽
點擊您想買的債券旁的「買進」，輸入您要購買的「訂單數量」（不能低於Min），然後點擊「計算」。系統會顯示包含本金、應計利息（前手息）在內的總金額。確認無誤後點擊「預覽」。
步驟五：送出訂單
最後確認所有交易資訊，點擊「送出」即可完成委託。由於債券價格隨時變動，委託不一定馬上成交。您可以在「訂單狀況」中查詢是否成交。
實戰教學二：使用 Interactive Brokers (IBKR) 購買美債
IBKR是專業投資人首選的平台，提供更強大的功能與更低的成本。
步驟一：登入TWS並新增觀察列表
登入IBKR的桌面交易平台TWS，建議使用「標準模式」。
步驟二：搜尋美國公債
在金融商品欄位輸入「US-T」（U.S. Treasury的縮寫），即可搜尋所有美國公債。
步驟三：使用債券掃描器篩選
點擊搜尋結果，會開啟「合約選擇」視窗，這是一個功能強大的債券掃描器。您可以根據到期日、票息率等條件篩選出您想要的債券。選擇後點擊「添加」。
步驟四：在觀察列表查看並下單
將債券添加到觀察列表後，請務必自行添加「買價收益率」和「賣價收益率」（即YTM）等欄位，以便比較。對著想買的債券點擊買價，即可開啟訂單視窗。
步驟五：輸入價格與數量並送出
在訂單視窗中，輸入您的限價與數量（注意：IBKR的債券數量單位是面額，例如輸入1000代表購買面額1000美元）。預覽訂單，其中會包含預估的佣金（IBKR買美債佣金極低），確認無誤後即可送出。
美債投資的稅務問題與進階議題
稅務：直接買債券 vs. ETF 的天壤之別
- 直接購買美國公債：您收到的利息屬於「Interest Income」。根據美國稅法，非美國稅務居民（如台灣人）的美國公債利息是免稅的，不會被預扣30%的稅款。您能100%實收利息。
- 購買美債ETF：ETF的配息會被視為「Dividend Income」。因此，會被券商預扣30%的稅款。雖然這筆稅款中源自於公債利息的部分，理論上可以申請退稅，但過程繁瑣。好消息是，像IBKR這樣的優質券商，會在隔年自動計算並退還部分可退稅款項至您的帳戶，省去您不少麻煩。
- 台灣稅務：不論是利息、配息還是資本利得，都屬於海外所得。若您同一申報戶的海外所得總額超過新台幣100萬元，需全額計入基本所得額；若基本所得額超過當年度的免稅額（2025年申報2024年所得為750萬元），才需要繳納最低稅負。對大多數投資人來說，通常不會達到這個門檻。
進階議題：殖利率倒掛 (Yield Curve Inversion)
這是一個重要的經濟衰退預警訊號。正常情況下，長天期債券因為不確定性較高，殖利率應該高於短期債券。但當市場極度擔憂短期經濟前景時，可能會出現「短期公債殖利率高於長期公債殖利率」的異常現象，這就是「殖利率倒掛」。歷史數據顯示，以10年期公債與2年期公債的利差觀察，殖利率倒掛出現後的一到兩年內，經濟陷入衰退的機率非常高。
常見問題 (FAQ)
Q1：投資美債所賺的利息需要繳稅嗎？
A1： 分情況討論。如果您是「直接購買」美國公債，您收到的利息（Interest）對台灣投資人是免繳美國30%預扣稅的。如果您是透過「美債ETF」持有，其配息（Dividend）則會被預扣30%的稅，但部分可事後申請退還或由券商協助退還。
Q2：直接買美債跟買美債ETF最大的差別是什麼？
A2： 最大的差別在於「有無到期日」與「本金是否歸還」。直接買美債有明確到期日，持有到期可拿回面值本金，具有保本特性。美債ETF則沒有到期日，是一檔永遠存續的基金，其淨值會隨市場利率波動，沒有保本功能。
Q3：投資美債最少需要多少錢？
A3： 美債ETF的門檻較低，一股可能只需數十或數百美元。直接購買美債的門檻較高，因為券商平台上報價較好的債券，通常有「最小購買量（Min）」的限制，可能要求一次購買5至10個單位（約5,000至10,000美元）以上。
Q4：為什麼在券商網站上看到的債券價格是98，但我實際支付的金額卻是$980左右？
A4： 這是債券市場的報價慣例。價格「98」代表「面值的98%」。由於單一美債的交易面額（Par Value）通常是1,000美元，因此98的報價對應的實際購買價格就是 1,000 * 98% = $980美元（尚未計入應計利息）。
Q5：「殖利率倒掛」是什麼意思，對我有什麼影響？
A5： 「殖利率倒掛」指短期公債的殖利率高於長期公債，是一個市場預期未來經濟可能衰退的強烈訊號。對投資人而言，它提醒我們應更謹慎評估風險性資產（如股票）的配置，並可能預示著未來聯準會有降息的可能，這將對債券價格產生正面影響（利率下降，債券價格上漲）。
總結
美國公債是全球金融市場中一個獨特且強大的資產。在當前的高利率環境下，它為尋求穩定收益與資產保全的投資人提供了絕佳的機會。
本文帶您從基礎到實戰，全面了解了美債的精髓。請務必記住以下核心重點：
- 分清目的：您的目標是「安穩領息、到期還本」，還是「賺取價差、靈活交易」？這個問題的答案將決定您應該「直接買美債」還是「投資美債ETF」。
- YTM是關鍵：在評估直接購買的債券時，到期殖利率（YTM）是衡量您真實報酬的唯一標準，遠比票面利率重要。
- 管道決定成本：對於有心長期投資的您，學習使用海外券商將能最大化您的投資效益，避免被國內管道的高昂內含成本侵蝕獲利。
- 稅務優勢：直接持有美國公債，其利息對外國投資人免稅，這是一個巨大的優勢。
投資之路，始於足下。希望這份詳盡的攻略能成為您踏入美債世界，安心配置資產的堅實地圖。
