黃金，自古以來便是全球公認的避險資產，其獨特的避險特性使其備受青睞。每當國際地緣政治緊張、市場動盪或抗通膨需求高漲時，資金便會湧入這個閃亮的貴金屬尋求庇護。對於身在臺灣投資黃金的投資者而言，想參與黃金市場，除了傳統購買實物黃金條塊或黃金存摺等投資管道外，透過證券帳戶直接買賣的黃金ETF（指數股票型基金），因其交易的便利性，成為許多人的首選。
在臺灣掛牌的黃金相關ETF中，元大投信發行的「00635U / 期元大s\&p黃金ER指數股票型期貨信託基金」是最具代表性的一檔。然而，交易方便是否就等於是最佳選擇？本文將深入剖析 00635U 的產品結構、內扣費用、追蹤績效與潛在風險，並將其與海外的黃金ETF進行全面比較，旨在為您提供一份清晰、詳盡的評估，以回答那個核心問題：「00635u可以買嗎？」
00635U 基礎資料全解析
要評估一檔ETF，首先必須徹底瞭解其基本架構與種類。00635U並非直接持有實物黃金，而是一檔「期貨型ETF」，這是理解其後續所有優缺點的關鍵。
| 基本資料項目 | 詳細資訊 |
|---|---|
| ETF全名 | 元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金 |
| ETF代號 | 00635U |
| 追蹤指數 | 標普高盛黃金超額回報指數 (S\&P GSCI Gold Excess Return Index) |
| 投資標的類型 | 商品etf / 期貨型 |
| 持有資產 | 美國紐約商業交易所(NYMEX)的黃金期貨(GC)合約，這是一種金融衍生品 |
| 成立日期 | 2015年4月1日 |
| 發行投信 | 元大投信 |
| 經理費 | 1.00% |
| 保管費 | 0.15% |
| 預估總內扣費用 | 約 1.43% (依據2023年財報估算) |
| 資產規模 | 約 51.84 億新臺幣 (截至 2025/07) |
| 配息政策 | 無配息 |
| 交易幣別 | 新臺幣 |
從上表可知，投資00635U，您買入的並非黃金的資產本身，而是追蹤黃金期貨表現的一籃子合約。基金經理人會定期將即將到期的期貨合約賣出，再買入新的遠期合約，這個過程稱為「轉倉(Rollover)」。這個「期貨」的本質，衍生出了它獨特的優點，卻也帶來了更為致命的缺點。
投資 00635U 的優點與缺點
優點
- 交易極度便利：對於習慣臺股交易的投資人，00635U 的買賣方式與一般股票完全相同，使用既有的臺股證券戶即可下單，無需另外開設海外券商帳戶。
- 小額資金即可參與：相較於直接交易一口動輒需要數十萬保證金的黃金期貨，00635U 將門檻大幅降低，讓小資族也能輕鬆參與黃金市場。
- 免除手動轉倉的麻煩：基金經理人會自動處理複雜的期貨轉倉操作，投資人無需擔心合約到期與保證金追繳等問題。
缺點
- 高昂的內扣費用：帳面上 1.15% 的經理費與保管費已屬不低，但根據市場先生對其財報的分析，計入指數授權費與其他的交易成本等雜項後，2023年的實際總費用率高達 1.43%。這筆管理費用會逐年侵蝕您的投資報酬。
- 顯著且巨大的追蹤誤差：這是 00635U 最核心的硬傷。理論上，ETF是應貼近其追蹤指數績效的金融商品，但 00635U 長期以來出現了嚴重的負向追蹤誤差，遠超過其內扣費用。
資料來源：元大投信官網 (2024/09)，市場先生整理 從上表可見，光是一年期的績效就落後指數高達 -5.61%，這意味著除了 1.43% 的費用外，還有超過 4% 的績效因不明原因「蒸發」了。這背後的主因很可能來自期貨轉倉的成本與金價表現的落差。 - 期貨轉倉成本（正價差損耗）：當黃金期貨市場處於「正價差」（Contango，即遠期合約比近期合約貴）時，基金經理人必須「賣低買高」，在轉倉過程中產生實質虧損。這個損耗會日積月累，導致ETF淨值長期落後於黃金價格走勢與現貨價格的漲幅。
- 匯率風險：黃金以美元計價，而 00635U 以臺幣交易。因此，最終的投資報酬會受到「美元對臺幣」匯率波動的影響，當本國貨幣購買力因匯率變動或貨幣貶值而改變時，將增加額外的不確定性。
- 折溢價風險：ETF的市價可能偏離其真實的淨值（NAV），若在溢價過高時買入，相當於買貴了，會增加投資風險。
替代方案比較：海外實體黃金 ETF 的絕對優勢
既然 00635U 存在如此多結構性缺陷，那麼市場上是否有更好的投資選擇？答案是肯定的，那就是美國掛牌的「實體黃金ETF」，這也是美股市場中重要的資產類別。
這些ETF（如GLD、IAU）是直接在金庫中持有黃金條塊，其淨值與黃金現貨價格高度連動，完全消除了期貨轉倉帶來的成本與不確定性，能更真實反映國際金價。除了實物黃金ETF，市場上還有投資金礦公司的ETF，但其走勢與金價雖有連動，卻也受個別公司經營風險影響，是完全不同的資產類別。
00635U vs. 美國實體黃金 ETF
| 比較項目 | 00635U (元大S\&P黃金) （臺灣的黃金ETF代表） |
GLD (SPDR 黃金信託) （代表性美股黃金etf） |
IAU (iShares 黃金信託) （代表性美股黃金etf） |
|---|---|---|---|
| 持有資產 | 黃金期貨合約 | 實體黃金金條 | 實體黃金金條 |
| 追蹤標的 | 期貨價格指數 | 黃金現貨價格 | 黃金現貨價格 |
| 總費用率 | ~1.43% | 0.40% | 0.25% |
| 資產規模 | 約 1.7 億美元 | 約 687 億美元 | 約 292 億美元 |
| 主要優點 | 臺股帳戶可買 | 費用低、追蹤精準、流動性極佳 | 費用更低、追蹤精準、流動性佳 |
| 主要缺點 | 費用高、追蹤誤差巨大 | 需透過海外券商或複委託 | 需透過海外券商或複委託 |
從上表的對比可以一目瞭然：
- 成本：美國黃金ETF的費用率僅為 00635U 的零頭，長期持有下，成本差異會對最終報酬產生巨大影響。
- 追蹤能力：實體黃金ETF直接反映金價，幾乎沒有追蹤誤差的問題，是更純粹的黃金資產投資工具。
- 規模與流動性：海外ETF的規模是 00635U 的數百倍，意味著更佳的流動性與更小的買賣價差。
常見問題 (FAQ)
Q1: 00635U 有配息嗎？
A: 沒有。黃金本身屬於無息資產，無法產生股息或利息，而 00635U 作為追蹤黃金期貨的ETF，自然也沒有收益可以分配。
Q2: 投資 00635U 和直接買黃金條塊有什麼不同？
A: 00635U 是投資「黃金相關期貨」，您並不擁有任何實體黃金，其報酬受期貨市場動態（如轉倉成本）影響。優點是流動性高、交易方便。購買實體黃金（金條）則直接擁有資產，沒有追蹤誤差，但伴隨著高昂的買賣價差、儲存不易、安全性及變現困難等問題。
Q3: 為什麼 00635U 的績效會落後黃金價格這麼多？
A: 主要有兩大原因：第一是其高達 1.43% 的總內扣費用；第二，也是更關鍵的原因，是其作為期貨型ETF，在轉倉過程中產生的巨大成本（尤其是在正價差市場中），這導致了嚴重的負向追蹤誤差，使其績效遠遠落後於黃金現貨價格。
Q4: 在臺灣要如何投資黃金etf中美國的產品 (如 GLD、IAU)？
A: 主要有兩種方式：
- 複委託：透過您在臺灣的證券商，委託他們到海外下單。這是最簡單的方式，但手續費相對較高。
- 開立海外券商帳戶：直接在美國的網路券商（如 Firstrade, Interactive Brokers, Charles Schwab 等）開戶，通常能享有更低甚至免手續費的交易優惠。
總結：誰適合投資 00635U？
綜合以上分析，我們可以得出一個清晰的結論：
對於絕大多數想將黃金納入投資組合，並以「資產配置」和「長期持有」為投資目標的投資人而言，00635U 並不是一個理想的黃金投資工具。 其高昂的費用與巨大的追蹤誤差，會像一個隱形的黑洞，長期、穩定地侵蝕您的資產，因此並非理想的黃金避險工具。
那麼，這檔ETF是否一無是處？它可能僅適合一小羣有特定需求的交易者：
- 極短線交易者：只打算持有一兩天，想抓取突發事件導致的黃金價格波動，且極度重視臺股帳戶便利性，願意為此犧牲成本與績效的投機者。
- 無法或不願開設海外帳戶的投資人：若因某些原因完全無法使用複委託或海外券商，且仍執意要用臺股帳戶配置黃金，那麼 00635U 是市場上僅有的選擇之一，但必須接受其績效落後的事實。
總結來說，00635U 提供了一條「方便」的路，但這條路通往的卻是一個充滿耗損的未來。對於嚴肅看待自己財富的投資者，花一點時間研究並透過「複委託」或「海外券商」去投資如 GLD、IAU 等成本低廉、追蹤精準的海外實體黃金ETF，無疑是更為明智且划算的選擇。至於同樣在臺股掛牌，但風險更高的槓桿型ETF，其名稱如元大s p黃金正2（00708L），則更適合熟悉其每日重設特性的短線交易者，而非一般投資人。這一步的努力，將在未來的投資長路上，為您省下可觀的費用，並帶來更貼近真實金價的穩健回報。
