金融危機（Financial Crisis）是現代國際經濟體系中一種劇烈的動盪現象，通常指一國或多個國家與地區之金融指標在短期內急速且大幅度惡化，進而引發資金流動停滯、失業率攀升、經濟倒退，甚至伴隨企業與金融機構接連倒閉、國家資不抵債等一連串問題。此類危機常被稱為「金融風暴」，其衝擊範圍往往超出金融領域，並可能影響政治和社會層面。
本篇文章將綜合既有史料與所提供之參考資料，全面梳理金融危機的歷史進程、共同特徵、誘發原因，以及著名案例對全球經濟帶來的衝擊，並於文末提供常見問題與答疑，以深入探討金融危機與經濟脈動之緊密關聯。
什麼是金融危機？
廣義的「金融危機」又稱金融風暴，意指一個或多個國家與地區之金融指標在短時間內出現猛烈且超越正常商業循環的惡化，包括但不限於短期利率飆升、貨幣急貶、證券價格暴跌、房地產市值重挫、金融機構破產數量飆增等。危機發生時，往往出現信用緊縮或信用崩潰，貨幣需求突然膨脹卻供給不足，導致投資與消費信心大幅下降，資金鏈斷裂，使整體經濟活動陷入停滯。
值得注意的是，金融危機的樣貌並非一成不變。19世紀以前常見的是「擠兌」事件，即大量存戶同時至銀行的櫃檯提領現金，導致銀行因資金準備不足而倒閉。當代金融市場逐漸規模擴大且工具更加複雜後，金融危機經常以「貨幣危機」「債務危機」「銀行危機」等混合形式出現，並可伴隨股市暴跌、國家破產、政治騷動與社會動盪等連帶效應。
歷史上的金融危機：脈絡與案例
人類歷史上，金融泡沫與危機事件屢見不鮮，一旦資產價格、投資氛圍與信貸環境出現巨大落差，往往很快就從「繁榮」走向「崩壞」。以下為若干脈絡清晰且影響深遠的金融危機案例。
（一）1637年鬱金香狂熱
事件背景：
鬱金香最早被從土耳其引入歐洲。17世紀時，鬱金香在荷蘭成為高檔珍稀品，逐漸演化為投機標的。當時全民追捧「鬱金香球根」，價格從極低攀升至天價，連中產與普通人也加入炒作行列。
危機爆發：
1637年，市場對鬱金香的需求驟然冷卻，交易價格在短短幾週內暴跌超過九成，造成大規模資產損失與社會動盪。自此之後，鬱金香狂熱被視為經典的「經濟泡沫」與「金融投機」反面教材。
影響：
此事件被認為是最早有紀錄的資產泡沫。雖然整體經濟基礎並未完全癱瘓，但其示警了「過度炒作」與「脆弱信心」如何在投機潮中加劇金融市場的波動。
（二）1720年英國南海泡沫（South Sea Bubble）
事件背景：
南海公司成立於1711年，原被授予英國與南美洲地區貿易之特許權，亦替英國政府分擔戰爭期間的大量債務。1720年，南海公司開始以誇大的殖民貿易前景與賄賂高層手段讓人誤以為能無限增值，股價飆漲至不可思議的高度。
危機爆發：
短期暴漲的股價令人趨之若鶩，然而各種「泡沫公司」也蜂擁而出，意圖複製此高價神話。英國政府為遏阻不法投機通過了《泡沫法案》，隨即引起市場恐慌，南海公司股價急挫超過八成，大量投資人血本無歸。
影響：
此危機重創英國金融與政治，掀起對於政府信用的巨大質疑，也讓當時的政壇重新洗牌。身兼科學家與投資者的牛頓爵士也在此事件中蒙受重大損失，因此感嘆「我能算出天體軌道，卻算不出人性的瘋狂」。
（三）1792年美國首次金融危機
事件背景：
1792年是美國聯邦政府成立後不久出現的第一場金融恐慌，市場投機氛圍濃厚，投資人將大量資金投入銀行和新興證券市場。
危機爆發：
由於對新興市場風險的誤判以及流動資金不足，一旦借貸利率提升或資金抽離，就引發市場拋售浪潮。短期內，銀行信心下降，股價出現劇烈波動，出現擠兌與恐慌。
影響：
美國政府與金融從業者開始意識到「金融監管」的重要性，對未來金融體系的立法與機制設置提供了經驗教訓。
（四）1825年英國股市恐慌
事件背景：
拿破崙戰爭結束後，英國進入繁榮期，大量資金湧入礦業、海外基礎建設與殖民投資，投機氣氛高漲，也使英國經濟發展一度迅速提升。
危機爆發：
投資人發現海外資源回報不如預期，再加上英國銀行收緊貨幣，使眾多投資計畫周轉不靈。恐慌情緒中，銀行及企業接連倒閉，股市嚴重下挫。
影響：
英國金融當局開始意識到國家對貨幣流動與信貸供給之調節的重要性，為19世紀中期的英國銀行制度改革奠定了基礎。
（五）1857年經濟危機（首次全球性金融風暴）
事件背景：
1857年危機被公認為第一場「全球化」的財務危機。美國鐵路投機盛行，歐洲投資者大舉投資美國建設，導致資產估值膨脹。然而美國銀行體系欠缺集中管理，銀行經營與授信混亂，盲目投資運營。
危機爆發：
當美國鐵路投資回報不及預期，市場對資產價值開始質疑，導致銀行壓力激增、鐵路公司破產。恐慌情緒竄升，接著迅速波及英國、法國與其他歐陸主要國家，成為名副其實的國際性危機。
影響：
各國開始重新審視本國的財政與貨幣政策，並思考如何防範金融體系的系統性風險。這也促使美國對日後建立更完備的中央銀行進行討論與試驗。
（六）1907年美國銀行業危機
事件背景：
1907年，美國信託投資公司盲目將資金投入高風險股市與債券市場，紐約一些大型信託公司如同「高槓桿賭博」，也吞下了巨大的金融風險。
危機爆發：
當投資佈局失利，市場開始質疑銀行與信託公司的償付能力，形成存戶擠兌，大量資金自銀行體系撤離。這類「銀行恐慌」使得華爾街陷入崩潰邊緣。
影響：
最終由約翰・皮爾龐特・摩根（J.P. Morgan）集結金融資本援救市場，聯手美國財政部挹注資金才暫時平息動盪。此危機凸顯美國缺乏中央銀行所帶來的重大風險，也成為1913年通過《聯邦儲備法》、1914年聯準會（Fed）成立的契機。
（七）1929年美國股市大崩盤及大蕭條
事件背景：
「咆哮的二十年代」使美國經濟迅速繁榮，股票市場屢創新高，大量民眾與企業踴躍借錢買股。然而資金借貸制度過於寬鬆，財富效應助長了不切實際的投機氛圍。
危機爆發：
1929年10月24日（黑色星期四）以來，美股遭到拋售狂潮。10月28日（黑色星期一）和10月29日（黑色星期二）更是驚人的連續暴跌，道瓊工業指數下挫幅度創前所未有的紀錄。股災爆發後，美國進入長達十年的經濟大蕭條期。
影響：
美國國內生產總值（GDP）在短期內迅速下滑，大量工廠倒閉，失業率最高時超過25%。這場災難迅速波及全球，歐美多國的工業生產一度倒退至戰前水平。此後，美國開始實施「羅斯福新政」，也促使政府介入經濟和金融監管的意識逐漸深植。
（八）1973年石油危機
事件背景：
1970年代初，多數工業國家的石油完全仰賴中東產油國提供。1973年10月第四次中東戰爭（葉門/贖罪日戰爭）爆發後，石油輸出國組織（OPEC）決定對支持以色列的國家實施石油禁運，並減少石油出口量、調漲油價。
危機爆發：
短短幾個月內，每桶原油美元的價格暴漲近四倍，嚴重衝擊美國、西歐與日本等主要工業國。能源成本暴增使物價飆升、企業經營陷入困局，形成「停滯性通貨膨脹（stagflation）」。
影響：
全球經濟成長大幅放緩。許多國家面臨經濟衰退與高通脹並存，股市出現連續下跌。這也成為各國開始重視能源多元化與戰略儲備的轉捩點。
（九）1987年黑色星期一
事件背景：
1980年代初期，美國相對長期處於低利率環境，企業獲利增長，股市走勢強勁，道瓊指數自1982年起累積漲幅相當可觀。過度樂觀情緒下，股價本益比扶搖直上，也埋下潛在風險。
危機爆發：
1987年10月19日，美國道瓊指數在單日暴跌22.6%，創下有史以來單日最大跌幅。此後英國、德國、日本、香港等主要市場亦跟隨崩跌，稱為「黑色星期一」。市場後續檢討顯示，投資人過度使用程式化交易、槓桿資金推波助瀾，以及利率政策變動造成恐慌情緒。
影響：
由於政府及央行迅速干預並提供流動性，這次股災引致的全球經濟衰退時間相對較短，卻促使美國證券交易所日後建立「熔斷機制」，於市場出現劇烈波動時暫停交易，防範恐慌擴散。
（十）1997年亞洲金融風暴
事件背景：
1990年代初的東南亞國家（如泰國、馬來西亞、印尼等）吸收大量境外投資資金，經濟高速發展，呈現「經濟奇蹟」狀態。但各國普遍實施與美元掛鉤之固定或半固定匯率，且過度依賴外債與房地產投機，在美元轉強後開始顯露財政失衡。
危機爆發：
1997年7月，泰國放棄固定匯率並實施浮動匯率制，泰銖對美元急貶17%。此後國際炒家轉向攻擊菲律賓披索、印尼盾、馬來西亞林吉特等，匯率與股市接連暴跌。金融機構倒閉潮蔓延印尼、韓國，迫使韓國向IMF求援。
影響：
東南亞多國貨幣和股市經歷重創，經濟陷入衰退，大量人民失業、企業破產，也引發政治與社會動盪。台灣在此次風暴中受創程度相對較低，但仍面臨匯率與資金波動挑戰。此後，各國政府更加重視外匯存底與金融監管，並學習建立區域間防火牆及資金救援機制。
（十一）2000年網路泡沫危機
事件背景：
隨著網際網路技術在1990年代蓬勃發展，電信、網站及高科技公司如雨後春筍般出現，投資人對網路新創公司抱持過度樂觀，納斯達克指數從1995年起迅速拉升至2000年3月突破5,000點大關。
危機爆發：
2000年4月後，市場驚覺多數互聯網公司實際營運與盈餘遠遠未及預期，股票估值不合理高企，投資資金開始撤離，NASDAQ指數於18個月內跌幅約七成，大量網路公司倒閉或股價幾近歸零。
影響：
美國經濟在網路泡沫破裂的衝擊下增速放緩。少部分體質相對健全的網路巨頭（如亞馬遜、eBay等）倖存並壯大，但投資人對科技泡沫的恐懼也深深刻印，至今常被引用作為「高科技產業過度炒作」的案例。
（十二）2007–2008年全球金融危機（次級房貸風暴）
事件背景：
2001–2003年聯準會為刺激經濟，將利率大幅調降至1%，催生美國房市繁榮。房貸機構針對信用較差客戶提供高槓桿與寬鬆審核的次級房屋貸款（Subprime Mortgage），並將這些房屋的貸款大量證券化（如MBS、CDO），進一步銷售給全球金融市場中的投資人。
許多次貸公司也在這波繁榮中迅速竄起，向市場推銷大量抵押貸款證券。同時，房利美與房地美這類政府支持的企業也積極購買次貸資產，形成潛在風險。許多金融機構對次級抵押貸款證券的投資過度集中，加之信用評級機構評級失準，使危機規模迅速擴大。
危機爆發：
2006年後，美國逐步升息，房市行情轉冷，具有浮動利率的次貸購屋者大面積違約，金融機構帳上積累了大量無法變現的壞帳。2007年的8月，次貸危機風險集中爆發；2008年3月，投資銀行貝爾斯登因流動性枯竭被緊急收購，正式拉響警報。
2008年9月，雷曼兄弟宣布破產，美林被美國聯邦政府協調轉賣給美國的銀行（Bank of America），信用市場急凍，世界各國股市大幅下跌，引發全球財務危機。最終，美國聯邦政府推出金額高達7000億美元的TARP救助方案，才暫時穩定了信貸市場並遏止危機進一步擴散。此波危機的影響遍及全球，導致經濟發展全面放緩。
影響：
這次危機被譽為繼1929年大蕭條以來衝擊最深遠的金融災難。美國政府、聯準會與各國央行推出大規模量化寬鬆（QE）與紓困計畫。全球銀行體系在此期間陷入存亡之秋，許多金融機構倒閉或合併，全球經濟陷入衰退長達數年之久。
（十三）2010年起的歐洲主權債務危機
事件背景：
在2008年金融海嘯後，歐元區部分成員國因過度舉債以支撐金融機構及財政支出，導致公共債務飆升。希臘財政赤字與債務驟增、數據造假被揭發，信用評級遭連番下調，引發市場恐慌，歐元匯價也顯著下跌。
危機爆發：
希臘無力償還巨額債務，政府瀕臨破產。愛爾蘭、葡萄牙、義大利與西班牙等國同樣面臨龐大財政赤字。外界不看好歐洲國家還債能力，導致龐大資金撤離歐豬五國（PIIGS）。歐盟與歐洲央行緊急提出多輪紓困方案，如歐洲金融穩定機制（EFSF）等，才使情勢暫獲控。
影響：
歐債危機使歐洲經濟復甦乏力，銀行貸款受限，失業率飆升，各國政府被迫推動財政緊縮政策，加強監管金融體系，並強化區域一體化的聯盟設計。
（十四）2020年新冠疫情引發股市震盪
事件背景：
2019年底，中國武漢爆發COVID-19，不到數月全球迅速擴散，各國祭出旅遊禁令與封鎖措施。企業活動驟減，民眾消費大幅縮減，石油需求下降。
危機爆發：
2020年3月，美國股市於短短十天內四度觸發熔斷機制，市場陷入高度恐慌。各國中央銀行同步實施極度寬鬆的貨幣政策及大量財政刺激，才使股市在之後數月快速反彈。
影響：
新冠疫情重創服務業與旅遊業，導致供應鏈斷裂、製造業延宕。雖然股市後續呈現報復性上漲，但實體經濟仍然受到嚴重打擊，也使「全球化」與「供應鏈風險管理」成為世界主要議題。
（十五）2023年銀行業危機
事件背景：
2022年起，美國聯準會為打擊通膨而驟然升息，多年超低利率環境轉向，造成部分金融機構投資組合面臨巨大利率風險。同時間，歐洲地緣政治局勢緊張，市場波動加劇。
危機爆發：
2023年3月，美國「銀門銀行」（Silvergate）宣告結束營運，「矽谷銀行」（SVB）遭擠兌而倒閉，「簽名銀行」（Signature Bank）亦被強制關閉。歐洲方面，瑞士信貸集團（Credit Suisse）因市場信心潰散被瑞銀（UBS）併購。此事件引發人們對銀行流動性與資金管理的高度質疑。
影響：
各國監管機構趕緊推出臨時措施，強化存款保障、提供銀行短期融資窗口，設法平撫市場恐慌。雖未造成系統性崩潰，但再度說明銀行部門之槓桿管理、資產負債結構調控攸關金融穩定。
金融危機的共同特徵與成因
1. 資產價格泡沫
房地產、股票或其他金融資產價格遭到過度炒作而出現遠離實際價值的膨脹。一旦投資人信心反轉，泡沫瞬間破裂，價格大幅下跌，引爆危機。
2. 高槓桿與信用擴張
金融機構或民眾若運用過度槓桿，短時間內即可創造龐大融資供給；然而一旦利率調升或市場變動使借貸成本劇增，債務違約風險將大幅攀升。
3. 流動性不足與擠兌
銀行同時面臨大量提款與贖回，而自身準備金不足，無法兌付所有存戶需求，便會產生銀行擠兌，甚至引發連鎖倒閉。
4. 國際資本快速進出
全球化的金融體系下，外資流動對新興市場衝擊尤其劇烈。一旦國際資本突然撤離，將造成匯率與金融市場連番動盪。
5. 政策與監管缺失
若政府未落實強化金融監管，如放任貸款審核寬鬆、缺少嚴謹的風險控管機制，都會提高風險因子。
主要類型：貨幣、債務與銀行危機
- 貨幣危機：匯率制度與國際收支出現問題時，匯率往往成為投機目標。如1997年泰國放棄固定匯率，引發「一損俱損」連鎖風暴。
- 債務危機：政府或私人部門違約，導致無力償還外債或國內債。2010年起歐債危機便屬典型案例。
- 銀行危機：金融機構因資不抵債或流動性不足，遭擠兌後相繼倒閉，引發系統性風險。1907年美國銀行危機、2008年雷曼兄弟事件即是縮影。
全球金融危機大事紀與衝擊比較
以下表格簡要彙整部分重大危機之年份、起因與關鍵影響：
| 年份 | 危機名稱 | 主要起因或觸發點 | 關鍵影響 |
|---|---|---|---|
| 1637年 | 荷蘭鬱金香狂熱 | 全民投入鬱金香投機，價格脫離實際價值 | 價格暴跌九成，投資人血本無歸，成為經典泡沫案例 |
| 1720年 | 英國南海泡沫 | 南海公司誇大殖民利潤、引發炒作 | 股價崩跌，英國官員涉舞弊下台，輿論質疑政府公信力 |
| 1857年 | 全球性金融危機 | 美國鐵路與銀行業投機、歐洲資金撤離 | 迅速波及英法等歐陸國家，銀行破產、經濟大幅衰退 |
| 1907年 | 美國銀行恐慌 | 信託投資公司槓桿投機失利、擠兌蔓延 | 引導美國最終設立聯準會，重視貨幣政策與金融監管 |
| 1929–1933年 | 大蕭條（股市崩盤） | 過度借貸炒作、美股連續暴跌 | 失業率達25%，全球工業生產倒退，美國推行「新政」 |
| 1973–1974年 | 石油危機 | OPEC減產、調漲油價、石油禁運 | 通膨與失業同時攀升，經濟陷入停滯性通脹 |
| 1987年 | 黑色星期一 | 股市估值過高、程式化交易、恐慌拋售 | 單日跌幅22.6%，多國股市連鎖下挫，美國後續施行熔斷機制 |
| 1997–1998年 | 亞洲金融風暴 | 東南亞固定匯率與外債龐大、美元轉強 | 泰國始，波及印尼、韓國等，貨幣與股市重挫，政治動盪 |
| 2000年 | 網路泡沫 | 科技互聯網公司估值過度高估 | NASDAQ指數18個月內跌73%，大量網路公司破產 |
| 2007–2008年 | 次級房貸風暴 | 房地產證券化及高槓桿、次級貸款違約 | 雷曼兄弟倒閉，信用市場凍結，促使各國量化寬鬆及金融救助 |
| 2010年起 | 歐債危機 | 希臘等國債務體質脆弱、無力償債 | 歐洲央行多輪紓困，部分國家財政緊縮，歐洲經濟成長受阻 |
| 2020年 | 新冠疫情衝擊 | 全球疫情封鎖、需求萎縮、油價動盪 | 美股一月內四度熔斷，各國推前所未見的財政及貨幣刺激方案 |
| 2023年 | 銀行流動性危機 | 快速升息、利率風險集中爆發，銀行投資組合嚴重虧損 | 矽谷銀行倒閉，瑞士信貸遭併購，各國監管急推穩定市場措施 |
常見問題（Q&A）
Q1：為什麼金融危機會伴隨著貨幣貶值與信用緊縮？
A1： 在金融危機中，銀行或金融機構因倒閉風險上升，導致放貸意願劇減，信貸供給銳減即形成信用緊縮；同時市場恐慌會引發熱錢外逃與投機炒匯，造成貨幣大幅貶值。
Q2：金融危機一定會影響股市嗎？
A2： 大多數金融危機都會嚴重衝擊股市，但影響程度因案例而異。若危機源頭在銀行體系或債市，一般仍會波及企業獲利、投資信心等，造成股市震盪下跌。
Q3：政府或央行可以預防金融危機的產生嗎？
A3： 透過完善的金融監管、充足的外匯存底、穩定的利率政策以及適度的宏觀審慎政策，可以降低金融危機發生的概率與衝擊。但在高槓桿、全球資本流動迅速的時代，很難100%預防危機，政策能做的是減輕衝擊、避免系統性崩潰。
Q4：出現金融危機跡象時，一般投資人該如何應對？
A4： 投資人宜謹慎評估資產部位的槓桿程度，降低高風險部位，適度保持現金流動性或配置避險資產（如部分黃金、債券等），並關注政府政策動態，切勿盲目跟風拋售或重倉押注單一資產。
Q5：歷史危機的型態不斷演變，未來最大的金融危機可能來自哪裡？
A5： 可能包括：
- 量化寬鬆退場後的債務違約：前期大量發債、過度舉債的國家或企業，若利率高升可能造成新一輪資金斷裂。
- 新興科技泡沫：如人工智慧、區塊鏈產業若估值不實，易重蹈網路泡沫覆轍。
- 地緣政治與能源衝突：若地緣關係惡化導致供應鏈或能源斷供，可能觸發嚴重全球性經濟衰退。
總結
回顧金融史，從17世紀的鬱金香狂熱到21世紀的次貸風暴與新冠疫情，金融危機皆非孤立，往往牽動社會、政治與經濟多層面。如前所述，危機根源常來自於過度槓桿、寬鬆貨幣政策、監管真空與投機氛圍；在全球化時代，資本更能「疾風迅雷」地進出，使金融市場高度脆弱，一旦信心動搖便如骨牌般倒下。
各國為因應危機而設置了更嚴謹的監管機制，例如存款保險上限提高、資本適足率管理（Basel協議）、集中清算與熔斷機制等，皆是希望降低全面金融崩潰的可能。然而，金融危機並不會因此徹底消失——低利率與通膨、財政赤字、外資撤離、新技術泡沫等種種風險因子，隨時可能再度引爆下一場「風暴」。
對投資人而言，在金融市場上應秉持風險意識、適度分散投資、了解宏觀經濟與金融監管政策走向；對政府與金融機構而言，如何在經濟成長與金融穩定之間取得平衡，更是持續且長遠的課題。
