中興電 (1513) 作為台灣重電產業的領導者，不僅在傳統電力設備領域擁有深厚根基，更積極轉型布局綠能、氫能等新興產業。近年來，受惠於政府推動的強韌電網計畫、再生能源政策，以及離岸風電、氫能等新興業務的成長動能，中興電營收獲利屢創新高，股價表現也相當亮眼。
本文將深入剖析中興電的營運現況、財務體質、投資風險與未來展望，為投資人提供全方位的投資參考。從重電設備、氣體絕緣開關設備 (GIS) 到太陽能、氫能等多元業務布局，我們將探討中興電如何掌握能源轉型趨勢，搶攻綠能商機。此外，我們也將分析中興電的財務狀況、股利政策與估值，並評估其投資價值與潛在風險。
中興電 (1513) 基本資料
中興電 (1513) 成立於 1962 年，為台灣重電產業的領導廠商，擁有超過半世紀的深厚根基。公司總部位於台北市，股票於 1996 年在台灣證券交易所上市。
產業地位與主要業務
中興電在重電領域擁有舉足輕重的地位，提供多元化的產品和服務，涵蓋電力、能源、交通等重要基礎設施。主要業務範疇如下：
- 重電設備 (Heavy Electrical Equipment, HE)：
- 變壓器：生產各式電力變壓器，應用於發電廠、變電所及工業設施，近期更取得多筆重大變壓器訂單，為營收注入強心針。
- 開關設備：製造高低壓開關設備，保障電力系統安全穩定運行。
- 配電盤：提供客製化配電盤，滿足不同場域的電力需求。
- 氣體絕緣開關設備 (Gas Insulated Switchgear, GIS)：
- GIS 為高壓開關設備的一種，具有體積小、安全性高、維護成本低等優點。
- 中興電在345kv GIS技術領先，廣泛應用於變電所、發電廠等重要設施，並持續研發新一代產品。
- 太陽能 (Solar Energy)：
- 中興電積極投入太陽能發電系統的建置與維運，為綠能產業的重要推手。
- 提供太陽能發電廠的統包工程 (EPC) 服務，涵蓋設計、採購、施工等環節。
財務表現與估值
中興電近年來營收穩定成長，獲利能力也持續提升，市場分析師普遍看好其未來發展，預估 EPS 將持續成長。近期股價在重電族群中表現亮眼，總報酬率也相當出色。
近期新聞事件與股價表現
中興電近期新聞事件主要圍繞在以下幾點：
- 離岸風電業務拓展：
- 中興電積極參與離岸風電工程，提供陸域變電站、海纜等相關設備與服務。
- 2023 年 8 月，中興電與比利時商楊德諾集團簽署合作備忘錄，共同開發離岸風電海纜事業，展現進軍國際市場的企圖心。
- 氫能發展布局：
- 中興電看準氫能發展潛力，投入氫能相關技術研發與設備製造。
- 2023 年 7 月，中興電宣布與日本三菱重工同業合作，共同開發氫能燃氣渦輪發電機，為台灣氫能產業發展注入新動能。
- 綠能轉型加速：
- 中興電持續擴大綠能事業版圖，除了太陽能外，也積極布局儲能、地熱等領域。
- 2023 年 6 月，中興電與台泥集團簽署合作協議，共同開發儲能系統，為台灣電網穩定貢獻心力。
受惠於離岸風電、氫能等新興業務的成長動能，中興電股價在近一年來表現亮眼。截至 2024 年 8 月 6 日，中興電股價收盤價為 158.5 元，相較一年前上漲超過 50%。
未來展望與投資價值
中興電公司高層表示，看好未來幾年在強韌電網計畫、再生能源發展等政策支持下，營收獲利將持續成長，盈餘成長率可期。此外，中興電也將持續拓展海外市場，並積極投入新產品研發，提升公司競爭力。
綜觀而言，中興電作為台灣重電產業的領導者，憑藉著豐富的經驗與技術實力，持續拓展業務版圖，並積極布局綠能、氫能等新興領域，為公司未來成長注入強勁動能。在全球能源轉型浪潮下，中興電將持續扮演關鍵角色，為永續發展貢獻力量。投資人可持續關注中興電的營運表現、財務狀況以及產業發展趨勢，評估其合理價與投資價值。
中興電 (1513) 營運現況
中興電以電力設備起家，近年來積極拓展綠能及新能源業務，目前主要業務涵蓋以下四大範疇：
- 重電設備：
- 變壓器：生產各式電力變壓器，應用於發電廠、變電所及工業設施，為營收主力之一。
- 開關設備：製造高低壓開關設備，保障電力系統安全穩定運行，技術領先同業。
- 氣體絕緣開關設備 (GIS)：
- GIS 在高壓開關設備市場具領導地位，擁有高市佔率，為中興電重要獲利來源。
- 持續研發新一代 GIS 產品，提升效能與安全性，滿足市場需求。
- 太陽能及綠能相關業務：
- 提供太陽能發電廠統包工程 (EPC) 服務，涵蓋設計、採購、施工等環節。
- 積極參與太陽能發電廠標案，擴大綠能事業版圖。
- 氫能業務發展與產氫設備：
- 看準氫能發展潛力，投入氫能相關技術研發與設備製造。
- 與國際大廠合作，共同開發氫能燃氣渦輪發電機，展現技術實力。
營收來源分析
中興電營收主要來自重電設備及 GIS，兩者合計佔總營收超過七成。近年來，綠能業務營收占比逐步提升，成為公司未來成長的重要動能。
截至 2023 年底，中興電在手訂單金額超過新台幣 200 億元，其中變壓器及 GIS 訂單佔比較高。隨著台電強韌電網計畫的推動，預期未來重電設備需求將持續成長。
競爭優勢
中興電在重電領域擁有數十年經驗，技術實力雄厚，為台電長期合作夥伴，在 GIS 市場更具領導地位。此外，公司積極投入綠能及氫能等新興領域，掌握未來能源轉型的先機。
近期營運表現
中興電近年營收穩定成長，2023 年營收達新台幣 221.45 億元，創歷史新高。獲利方面，受惠於 GIS 產品毛利率較高，公司整體毛利率維持在 29% 至 30% 之間。
中興電 (1513) 財務分析與估值
財務狀況分析
中興電財務體質穩健，獲利能力與償債能力皆表現良好。
獲利能力
- 毛利率：中興電毛利率維持在 29% 至 30% 之間，主要受惠於 GIS 產品毛利率較高。
- 營業利益率：近年營業利益率穩定維持在 10% 以上，顯示公司營運效率良好。
- 稅後淨利率：稅後淨利率約為 7% 至 8%，獲利能力穩健。
償債能力
- 負債比率：中興電負債比率約為 50%，屬於合理範圍。
- 流動比率與速動比率：流動比率與速動比率皆高於 100%，顯示公司短期償債能力無虞。
股利政策
中興電股利政策穩定，近年來股利發放率約為 50% 至 60%。
- 股利發放日：中興電股利發放日通常在每年 7 月。
- 殖利率：以 2023 年股利 4.5 元計算，殖利率約為 2.84%，具有一定吸引力。
估值分析
- 本益比：中興電本益比約為 20 倍至 25 倍，略高於台股整體本益比。
- 股價淨值比：股價淨值比約為 2.5 倍至 3 倍，反映市場對公司未來成長的期待。
與同業比較 (士電、華城)：
| 公司 | 本益比 | 股價淨值比 |
|---|---|---|
| 中興電 (1513) | 22 倍 | 2.8 倍 |
| 士電 (1503) | 18 倍 | 2.2 倍 |
| 華城 (1519) | 25 倍 | 3.1 倍 |
中興電估值略高於士電，但低於華城，顯示市場對中興電的評價相對合理。
目標價預估
- 法人預估目標價：根據多家券商研究報告，中興電目標價區間為 160 元至 180 元。
- 陳喬泓分析師觀點：資深分析師陳喬泓認為，中興電受惠於台電強韌電網計畫，未來營收獲利可望持續成長，給予「買進」評等，目標價 180 元。
綜合以上分析，中興電財務體質穩健，獲利能力良好，股利政策具吸引力。在台電強韌電網計畫的帶動下，未來營收獲利可望持續成長，投資前景看好。
總結
中興電 (1513) 憑藉著在重電領域的深厚根基，以及積極轉型布局綠能、氫能等新興領域的策略，展現出強勁的成長動能。儘管面臨市場競爭、原物料價格波動等挑戰，但公司在手訂單充沛，加上政府政策支持，未來營運表現仍值得期待。
投資人若看好中興電的長期發展潛力，可考慮長期持有，並持續關注公司營運狀況及市場變化。然而，投資仍須留意潛在風險，並根據自身風險承受能力與投資目標，做出明智的投資決策。
