合正科技 (5381)：穩健財務，聚焦高階 PCB 與客製化電源方案

合正科技 (5381) 作為台灣專業的電路板、變壓器與電源供應器製造商，在電子零組件領域扮演著重要角色。本文深入剖析合正科技的營運現況、財務表現、產業地位與未來展望，並提供投資人相關風險與注意事項，協助投資人全面了解合正科技的投資價值。

公司簡介與背景

合正科技股份有限公司 (股票代號：5381) 是一家專注於電路板 (PCB)、變壓器、電源供應器等產品研發、製造與銷售的專業廠商。總部位於台灣桃園市中壢區，合正科技自成立以來，致力於提供客戶高品質、高效率的電子零組件解決方案，並以其在技術研發與生產製造上的深厚實力，在市場上建立起良好的聲譽。

獨立經營，穩健發展

合正科技為一家獨立上市公司，並無母公司或子公司。這樣的組織架構使其在經營決策上更具彈性，能更迅速地回應市場變化與客戶需求。公司由董事長謝炳輝領導，憑藉其豐富的產業經驗與專業知識，帶領合正科技穩健發展，並在公開市場上展現亮眼的股價行情與成交量。

上市資訊

合正科技股票於台灣證券交易所上市，股票代號為 5381。透過公開市場的籌資管道，合正科技得以持續投入研發創新，擴大產能，並進一步提升在市場上的競爭力。投資人可透過富邦等券商進行合正科技股票的買賣業務，並可參考K線圖、籌碼面等技術分析指標來判斷股價走勢與主力動向。

產品與服務

合正科技的主要產品線涵蓋印刷電路板 (PCB)、變壓器、電源供應器等多個領域。其中，PCB 產品廣泛應用於消費性電子、通訊設備、工業控制等領域，而變壓器與電源供應器則為各類電子產品提供穩定的電力來源。憑藉著嚴謹的品質控管與卓越的技術能力，合正科技的產品在市場上獲得廣泛的認可，並為公司帶來穩定的營益率。

未來展望

展望未來，合正科技將持續投入研發創新，開發符合市場需求的新產品與新技術。同時，公司亦將積極拓展海外市場，尋求與國際客戶合作的機會，以提升整體營運績效與獲利能力。此外，合正科技亦將持續優化生產流程，降低耗材成本，以提升產品毛利率，並進一步推升公司市值與股價表現。

財務狀況與營運績效

財務數據分析

根據合正科技近年來的財務報表(損益表、資產負債表、現金流量表)，我們可以彙整出以下關鍵財務指標：

• 營收： 近年營收呈現穩定成長趨勢，顯示公司在市場上的競爭力。
• 毛利率： 毛利率維持在一定水準，反映出公司產品的定價能力。
• 營業利益率與淨利率： 營業利益率與淨利率保持穩定，顯示公司在成本控制與費用管理方面表現良好。
• EPS (每股盈餘)： EPS 穩定成長，代表公司獲利能力持續提升。
• 股利： 公司每年穩定配發股利，顯示對股東的重視。

整體而言，合正科技財務狀況穩健，營收成長、獲利能力良好，且具備穩定的配息政策。

營運績效分析

合正科技主要產品線包括 PCB、變壓器、電源供應器等。其中，PCB 產品為主要營收來源，佔整體營收比重最高。變壓器與電源供應器產品線的營收貢獻相對較小，但毛利率較高。

在市場競爭力方面，合正科技的 PCB 產品在技術與品質上具有一定優勢，但在價格競爭激烈的市場環境下，仍需持續提升產品附加價值。變壓器與電源供應器產品則具有較高的進入門檻，市場競爭相對較小。

合正科技近年來積極投入研發創新，開發高階 PCB 產品與客製化電源解決方案，以提升產品競爭力。此外，公司亦積極拓展海外市場，尋求新的成長動能。

轉型策略評估

合正科技的轉型策略主要聚焦於以下幾個方面：

• 產品升級： 投入研發高階 PCB 產品，如高頻高速 PCB、高密度連接板等，以滿足市場對高性能電子產品的需求。
• 客製化服務： 提供客製化電源解決方案，滿足客戶特定需求，提升產品附加價值。
• 市場拓展： 積極拓展海外市場，特別是新興市場，以擴大營收來源。

從目前來看，合正科技的轉型策略已取得初步成效，高階 PCB 產品與客製化電源解決方案的營收貢獻逐漸增加。然而，轉型過程仍面臨一些挑戰，如研發投入成本高、市場拓展風險等。

產業分析與競爭對手

PCB 產業概況

市場規模與成長趨勢

印刷電路板 (PCB) 產業是電子產業的基礎，其市場規模龐大且持續成長。根據市場研究機構 Prismark 的數據，全球 PCB 產業產值在 2023 年達到 800 億美元，預計在未來幾年將保持穩定的成長趨勢。

技術發展

PCB 產業的技術發展日新月異，主要趨勢包括：

• 高密度化： 隨著電子產品功能的增加，PCB 的線路密度不斷提高，對製造技術的要求也越來越高。
• 高頻高速化： 5G、物聯網等新興技術的發展，推動 PCB 朝向高頻高速化發展。
• 小型化： 電子產品的輕薄化趨勢，要求 PCB 更加小型化。
• 環保化： 环保意識的提升，促使 PCB 產業朝向無鉛、無鹵等環保材料發展。

上下游關係與供應鏈結構

PCB 產業的上下游關係緊密，主要包括：

• 上游： 原材料供應商 (銅箔、玻璃纖維布、樹脂等)
• 中游： PCB 製造商 (合正科技等)
• 下游： 電子產品製造商 (手機、電腦、汽車等)

PCB 產業的供應鏈結構複雜，涉及多個環節，從原材料採購、PCB 設計、製造到最終產品組裝，每個環節都對產品的品質與成本產生影響。

合正科技競爭對手分析

台灣是全球 PCB 產業的重要生產基地，擁有眾多 PCB 製造商。合正科技的主要競爭對手包括：

• 欣興電子 (3037)： 台灣最大的 PCB 製造商，產品線涵蓋多層板、HDI 板、軟板等，客戶包括蘋果、英特爾等國際大廠。
• 臻鼎科技 (4958)： 全球第二大 PCB 製造商，產品線與欣興類似，客戶包括蘋果、華為等。
• 華通電腦 (2313)： 台灣第三大 PCB 製造商，主要生產高階 PCB，客戶包括蘋果、特斯拉等。

合正科技與競爭對手比較

從上表可以看出，合正科技的產品組合較為單一，主要集中在中階 PCB 市場。相較於競爭對手，合正科技的營收規模與獲利能力較小。然而，合正科技在特定應用領域，如電源供應器 PCB，具有一定的競爭優勢。

投資風險與注意事項

投資合正科技股票 (5381) 需留意以下風險：

1. 產業景氣循環風險： PCB 產業與整體經濟景氣密切相關，容易受到景氣波動影響。當全球經濟衰退或電子產品需求下滑時，PCB 產業可能面臨庫存過剩、價格下跌等困境，進而影響合正科技的營收與獲利。
2. 技術變革風險： PCB 製造技術不斷演進，新材料、新製程不斷湧現。若合正科技未能及時跟上技術發展，可能面臨產品競爭力下降、市佔率流失等風險。
3. 市場競爭風險： PCB 產業競爭激烈，國內外廠商眾多。合正科技面臨來自國內同業 (如欣興、臻鼎、華通) 以及海外廠商的競爭壓力。若無法在產品品質、成本控制、客戶服務等方面保持優勢，可能影響市場地位。
4. 匯率風險： 合正科技部分營收來自海外市場，匯率波動可能影響公司的營收與獲利。新台幣升值時，可能導致公司產品在國際市場上的價格競爭力下降。
5. 原物料價格波動風險： PCB 製造所需的原物料 (如銅箔、玻璃纖維布等) 價格波動可能影響公司的生產成本與獲利能力。

投資注意事項

在投資合正科技股票前，投資人應注意以下事項：

1. 評估個人風險承受度： 投資前應充分了解自己的風險承受能力，並根據自身情況決定適當的投資比例。
2. 分散投資： 不要將所有資金集中投資於單一股票，應分散投資於不同產業、不同公司的股票，以降低風險。
3. 持續關注公司動態與產業趨勢： 密切關注合正科技的財報、重大訊息、產業新聞等，了解公司的營運狀況與產業發展趨勢，並根據最新資訊調整投資策略。
4. 留意市場風險： 關注國際經濟情勢、產業競爭態勢、政策法規變化等因素，評估其對合正科技營運可能造成的影響。
5. 尋求專業建議： 若對投資合正科技股票有任何疑慮，可諮詢專業財務顧問，獲取更全面的資訊與建議。

總結

合正科技 (5381) 在 PCB 產業中，雖面臨激烈的市場競爭與技術變革的挑戰，但憑藉穩健的財務基礎、積極的轉型策略與深耕特定應用領域的優勢，仍展現出相當的成長潛力。投資人應審慎評估相關風險，同時關注公司在高階 PCB 產品與客製化電源解決方案的發展，以掌握投資機會。

參考來源

• 合正科技: 首頁
• 合正做什麼的？股價？合正競爭對手有誰?