國際中橡，台灣碳煙產業的領導者，不僅在傳統橡膠領域深耕多年，更積極拓展特用化學品、循環經濟等新領域。面對全球環保意識抬頭、電動車市場崛起等產業趨勢，國際中橡不斷投入研發，開發高性能、環保的產品，並積極拓展海外市場。本文將深入剖析國際中橡的業務發展、財務狀況、股利政策、投資價值等面向，為投資人提供全方位的參考資訊。
國際中橡基本資料
國際中橡投資控股股份有限公司（股票代號：2104），前身為「中國合成橡膠股份有限公司」，成立於1973年，總部位於台灣台北市。公司主要從事碳煙、合成橡膠及特用化學品的生產與銷售，為台灣碳煙產業的領導者，同時也是全球碳煙市場的重要參與者。近年來，公司更積極投入特用化學品領域，開發高附加價值產品，以提升獲利能力，並透過投資先進材料、循環經濟等領域，擴大業務版圖。
國際中橡的碳煙產品廣泛應用於輪胎、橡膠製品、油墨、塗料等領域，其合成橡膠產品則應用於輪胎、鞋材、輸送帶等。近年來，隨著電動車市場的蓬勃發展，國際中橡也開始涉足生產電池組所需的導電碳黑，積極把握市場脈動。
國際中橡擁有堅強的研發實力，不斷開發新產品及製程技術，以滿足市場需求。公司亦積極拓展海外市場，目前已在中國、美國、印度等地設有生產基地，服務全球客戶。
國際中橡是做什麼的？
核心業務
國際中橡的核心業務可分為三大事業體：
- 碳煙事業：碳煙是橡膠製品的重要補強劑，主要用於輪胎、橡膠製品等。國際中橡是台灣唯一的碳煙製造商，也是全球主要的碳煙供應商之一，擁有完整的產品線，可滿足不同客戶的需求。近年來，隨著全球環保意識抬頭，低滾阻、高燃料效率的綠色輪胎需求日益增加，國際中橡也積極研發高性能、環保型碳煙，以掌握市場趨勢。
- 合成橡膠事業：合成橡膠具有優異的物理和化學性能，廣泛應用於輪胎、鞋材、輸送帶等。國際中橡生產多種合成橡膠產品，包括丁苯橡膠、順丁橡膠等，提供客戶多元的選擇。面對汽車產業輕量化、節能化的趨勢，國際中橡持續開發高附加價值的合成橡膠產品，以滿足市場需求。
- 特用化學品事業：特用化學品具有高附加價值，應用領域廣泛，包括電子材料、塗料、塑膠等。國際中橡積極投入特用化學品領域，開發高性能、環保的產品，以滿足市場需求。隨著5G、AI、電動車等新興產業的發展，對高性能、環保的特用化學品需求持續增加，為國際中橡帶來新的成長契機。
主要產品與應用
- 碳煙：應用於輪胎、橡膠製品、油墨、塗料、塑膠、電池等。
- 合成橡膠：應用於輪胎、鞋材、輸送帶、橡膠管、橡膠板等。
- 特用化學品：應用於電子材料、塗料、塑膠、橡膠、紡織、造紙等。
產業鏈位置
國際中橡在相關產業鏈中扮演著重要的角色：
- 上游：主要為石油腦、煤焦油等原料供應商。
- 中游：國際中橡為碳煙、合成橡膠及特用化學品的製造商。
- 下游：主要為輪胎、橡膠製品、電子材料、塗料、塑膠等製造商。
國際中橡透過與上下游廠商的緊密合作，確保原料供應穩定，並提供客戶高品質的產品及服務。
國際中橡未來展望
- 新產品開發：國際中橡持續投入研發，開發高性能、環保的碳煙、合成橡膠及特用化學品，以滿足市場需求，提升獲利能力。
- 市場拓展：國際中橡積極拓展海外市場，尤其著重於高成長潛力的新興市場，如印度、東南亞等。
- 技術升級：國際中橡持續投資於先進製程技術，提升生產效率、降低成本，並減少對環境的影響。
- 循環經濟：國際中橡積極推動循環經濟，將廢輪胎轉化為再生碳煙，減少資源浪費，實現永續發展。
- 生技事業：國際中橡的轉投資公司，專注於孤兒藥的開發與銷售，為公司帶來穩定的獲利貢獻。
國際中橡重大訊息
最新財報
- 2023年第二季財報重點：國際中橡2023年第二季合併營收為新台幣70.14億元，較去年同期減少14.2%，主要受全球經濟景氣影響，下游輪胎客戶需求疲弱，導致碳煙產品銷售量下滑。不過，受惠於產品組合優化及成本控制得宜，毛利率仍維持在17.5%的水準。稅後淨利為新台幣4.45億元，每股盈餘（EPS）為0.45元。2023年前兩季累計營收則達到新台幣145.2億元。
- 對股價的影響：儘管國際中橡第二季營收下滑，但獲利能力仍維持穩定，顯示公司具備良好的成本控制能力。此外，隨著全球經濟逐步復甦，碳煙需求有望回升，國際中橡的營運表現可望逐步改善。整體而言，國際中橡的財報表現對股價影響偏向中性。
擴廠計畫
- 印度廠擴建：國際中橡位於印度古吉拉特邦的碳煙廠正進行擴建，預計2024年完工投產。該廠擴建後，年產能將由目前的13萬噸提升至20萬噸，有助於國際中橡擴大在印度市場的市占率，並滿足當地輪胎產業的強勁需求。
- 對產能、營收的影響：印度廠擴建完成後，將為國際中橡帶來顯著的產能提升，預計可貢獻每年約新台幣10億元的營收。此外，印度市場的成長潛力巨大，有助於國際中橡進一步拓展業務版圖，提升整體營收。
併購消息
- 近期無重大併購消息：目前國際中橡並無公開宣布的併購計畫。不過，公司持續關注市場動態，不排除透過併購方式擴大業務規模、提升技術能力或拓展新市場，以強化在碳煙、合成橡膠以及特用化學品等領域的競爭力。
其他重大新聞
- 綠色輪胎需求增加：隨著全球環保意識抬頭，低滾阻、高燃料效率的綠色輪胎需求持續增加，帶動高性能、環保型碳煙的需求。國際中橡積極研發綠色碳煙產品，並擴大產能，以掌握市場趨勢。
- 電動車市場蓬勃發展：電動車市場的快速成長，為導電碳煙帶來新的應用領域。國際中橡已開發出適用於電動車電池的導電碳煙產品，未來可望受惠於電動車市場的蓬勃發展。
- 循環經濟布局：國際中橡積極推動循環經濟，將廢輪胎轉化為再生碳煙，減少資源浪費，實現永續發展。此舉不僅有助於提升公司形象，也為公司帶來新的商機。
- 碳煙事業發展：國際中橡持續強化碳煙事業的領導地位，透過技術創新和產能擴張，滿足不斷增長的市場需求。
- 特用化學品布局：國際中橡積極投入特用化學品領域，開發高附加價值產品，拓展應用領域，為公司帶來新的成長動能。
- 子公司營運：國際中橡的持股子公司，包括專注於先進材料、循環經濟等領域的公司，為集團貢獻穩定的獲利，也為未來發展增添更多可能性。
- 籌碼面分析：根據林園等知名投資人的看法，國際中橡的籌碼集中度高，顯示市場對公司前景的信心。
- 董事會決議：國際中橡董事會通過多項重要決議，包括投資新廠、擴大產能、發行公司債等，展現公司對未來發展的積極態度。
- 國際市場拓展：國際中橡持續拓展海外市場，尤其著重於高成長潛力的新興市場。
- 國內市場穩固：國際中橡在台灣碳煙市場擁有穩固的領導地位，持續提供高品質產品和服務。
- ESG 資訊揭露：國際中橡積極響應企業社會責任，定期在官網等平台揭露ESG相關資訊，提升企業透明度。
- 資本額變動：國際中橡近年來資本額有所調整，投資人可留意相關資訊，評估對股權稀釋的影響。
- CCC 認證：國際中橡產品通過多項國際認證，如中國強制性產品認證（CCC），確保產品品質符合國際標準。
國際中橡股利政策
國際中橡的股利發放政策一向以穩健為原則，近年來股利配發如下：
| 年度 | 現金股利 (元/股) | 股票股利 (元/股) | 合計股利 (元/股) | 殖利率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 0.10 | 0 | 0.10 | 0.02 |
| 2022 | 0.20 | 0 | 0.20 | 0.42 |
| 2021 | 0.10 | 0 | 0.10 | 0.23 |
| 2020 | 0.20 | 0 | 0.20 | 0.52 |
| 2019 | 1.50 | 1.30 | 2.80 | 7.18 |
| 2018 | 1.80 | 1.00 | 2.80 | 6.93 |
股利政策
國際中橡的股利政策主要考量以下因素：
- 獲利能力：公司致力於維持穩定的獲利能力，以確保股利發放的持續性。
- 資本支出：公司會評估未來的資本支出需求，以確保有足夠的資金支持業務發展。
- 股東權益：公司重視股東權益，致力於提供合理的股利回饋。
國際中橡的股利政策以現金股利為主，近年來現金股利配發率約在30%至50%之間。未來，隨著公司獲利能力的提升及資本支出的穩定，股利配發有望逐步增加。
殖利率分析
以2023年8月12日收盤價47.90元計算，國際中橡的現金股息殖利率約為0.21%。相較於台股上市橡膠類股平均殖利率約為4.5%，國際中橡的殖利率相對較低。
然而，投資人應綜合考量公司的獲利能力、成長潛力、產業前景等因素，而非僅憑殖利率高低來判斷投資價值。國際中橡作為台灣碳煙產業的領導者，具備穩定的獲利能力和成長潛力，未來隨著營運表現的提升，股利配發有望增加，進而提升殖利率。
總結
國際中橡作為台灣碳煙產業的領導者，憑藉技術領先、多元產品組合、全球佈局以及穩健的財務結構，在市場上佔有重要地位。雖然面臨產業景氣循環、原物料價格波動等挑戰，但公司積極投入新產品開發、市場拓展、技術升級、循環經濟等領域，展現出強勁的成長動能。國際中橡的股利政策穩健，未來隨著獲利能力提升，股利配發有望增加。整體而言，國際中橡具備長期投資價值，適合看好其未來發展的投資人長期持有或逢低布局。
