聯成化學，台灣塑化產業的領導者，以PVC與可塑劑聞名於世。本文深入探討聯成化學的發展歷程、產品組合、市場概況，以及其在競爭激烈的環境中所具備的優勢與面臨的挑戰。透過財務分析、技術分析與評價模型，我們將剖析聯成股票的投資價值，為投資人提供參考。
聯成化學簡介
聯成化學（UPC，股票代號1313），隸屬於聯華神通集團，是台灣歷史悠久且規模龐大的塑化業者，亦是全球可塑劑與苯酐產能之冠。自1976年成立以來，聯成化學專注於聚氯乙烯（PVC）、可塑劑等產品的研發、生產與銷售，並成功拓展版圖至中國大陸，成為兩岸塑化產業舉足輕重的領導者。
奠基台灣，放眼全球：聯成化學的發展歷程
聯成化學的發展歷程可謂台灣塑化產業的縮影。創立初期，正值台灣石化產業蓬勃發展，聯成化學以PVC粉、液態環氧樹脂起家，奠定在塑化產業的基礎。隨著市場需求的變化，聯成化學逐步擴大產品線，將可塑劑列為發展重點，並成功躋身全球最大可塑劑供應商之列。
1990年代，聯成化學積極布局中國大陸市場，陸續設立生產基地與銷售據點，成為中國大陸最大的可塑劑供應商。近年來，聯成化學持續深耕研發，開發環保型可塑劑、特用化學品等高附加價值產品，並積極拓展東南亞、印度等新興市場，朝向多元化、國際化的目標邁進。
產品組合多元，應用領域廣泛
聯成化學的主要產品包括PVC粉、PVC膠粒、可塑劑（DOP、DOTP等）、苯酐（PA）、馬林酐（MA）等。這些產品廣泛應用於建築材料、汽車零件、電線電纜、醫療器材、包裝材料、玩具、鞋材等領域，與人們的日常生活息息相關，是民生用品不可或缺的塑膠原料。
在產業鏈中，聯成化學位於中游位置。上游原料主要為乙烯、丙烯、苯等石化基本原料，由中油、台塑等大型石化廠供應。下游產品則涵蓋各行各業，產品需求與整體經濟景氣、產業發展密切相關。
市場競爭激烈，挑戰與機遇並存
全球塑化市場競爭激烈，主要競爭對手包括國際大廠如巴斯夫（BASF）、陶氏化學（Dow Chemical）、台塑集團等。近年來，隨著環保意識抬頭，各國紛紛加強對塑化產品的管制，對傳統塑化產業帶來挑戰，也對廣告環境產生影響。
然而，挑戰也帶來新的機遇。聯成化學積極投入環保型可塑劑、生物可分解塑膠等研發，並開發高性能、高附加價值的特用化學品，以滿足市場對環保、安全、高品質產品的需求。同時，聯成化學持續拓展新興市場，透過全球化的布局分散風險，提升整體競爭力。
台灣塑化產業面臨轉型升級的壓力，但聯成化學憑藉其深厚的技術實力、多元化的產品組合、穩健的財務基礎，以及對市場趨勢的敏銳洞察，有望在競爭激烈的市場中持續保持領先地位，並為台灣塑化產業的永續發展貢獻力量。聯成化學在資本市場上的表現也備受關注，投資人可透過K線圖、月線、均線等技術分析工具，觀察其股價走勢與市場行情。此外，聯成化學的營益率、淨利率、市值等財務指標，也是投資人評估其投資價值的重要參考依據。
聯成化學總經理陳逸蓁曾表示，公司將持續深耕核心事業，擴大投資布局，開發新產品，以實現永續成長的目標。在全球塑化產業競爭日益激烈的環境下，聯成化學將以創新、永續為核心價值，致力於為客戶、股東、社會創造最大價值。
聯成化學近期營運表現
聯成化學近年營運表現穩健，2023年合併營收達新台幣491.18億元，年增1.2%。儘管面臨全球經濟放緩、原物料價格波動等挑戰，聯成化學仍展現韌性，透過產品組合優化、成本控管等策略，維持獲利能力。
財務數據：營收穩定成長，獲利表現亮眼
| 指標 | 2023年 | 2022年 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 合併營收（億元） | 491.18 | 485.31 | 1.2% |
| 稅後淨利（億元） | 39.18 | 44.99 | -12.9% |
| 毛利率 | 19.6% | 22.1% | -2.5% |
| EPS（元） | 3.29 | 3.78 | -12.9% |
2023年聯成化學營收雖小幅成長，但獲利表現略為下滑，主要受到原物料價格上漲、全球經濟成長趨緩等因素影響。然而，聯成化學毛利率仍維持在19.6%的水準，顯示其產品組合優化、成本控管得宜。
營收組成：可塑劑為主力，中國市場貢獻大
聯成化學營收主要來自可塑劑、PVC、苯酐等產品線。其中，可塑劑為營收主力，占比超過五成。主要銷售地區為中國大陸，占總營收約六成，其次為台灣、東南亞等地區。
近年來，聯成化學積極拓展印度、中東等新興市場，以分散市場風險。同時，持續開發高值化產品，如環保型可塑劑、特用化學品等，提升產品附加價值，降低對單一市場、產品的依賴。
獲利分析：本業穩健，業外收益挹注
聯成化學獲利主要來自本業，即PVC、可塑劑等產品的銷售。近年來，聯成化學透過提升生產效率、降低成本，維持穩定的本業獲利能力。此外，聯成化學也透過轉投資、股利收入等方式，獲取業外收益，為整體獲利帶來貢獻。
聯成化學的優勢與挑戰
聯成化學股份有限公司（股票代號1313）在塑化產業耕耘多年，累積了深厚的實力，但也面臨著瞬息萬變的市場挑戰。以下將剖析聯成化學的競爭優勢與潛在風險：
競爭優勢：
- 技術領先，品質卓越：聯成化學擁有堅強的研發團隊，持續開發新產品、新製程，提升產品品質與附加價值。例如，聯成化學開發出環保型可塑劑DOTP，不僅符合歐盟REACH法規，更具有低毒性、高穩定性等優點，獲得市場青睞，為公司累計營收帶來可觀的貢獻。
- 成本控制，效率至上：聯成化學透過垂直整合、規模經濟、優化生產流程等方式，有效控制成本，提升生產效率。例如，聯成化學在台灣、中國大陸、馬來西亞等地設有生產基地，形成完整的供應鏈體系，降低運輸成本，提高供貨彈性，使得該公司在2024年的營運成本得到有效控制。
- 客戶關係，深耕市場：聯成化學與客戶建立長期合作關係，深耕各應用領域，了解客戶需求，提供客製化服務。例如，聯成化學與國際知名品牌合作，開發專用可塑劑，滿足特定產品需求，提升客戶黏著度，進一步鞏固其在市場上的地位。
面臨挑戰：
- 市場波動，風險難測：塑化產業受原油價格、供需關係等因素影響，市場價格波動劇烈，為聯成化學的個股帶來營運風險。例如，2022年俄烏戰爭爆發，導致原油價格飆漲，推升塑化產品成本，壓縮獲利空間。
- 競爭激烈，壓力倍增：塑化產業競爭激烈，國際大廠如巴斯夫、陶氏化學等，以及中國大陸、東南亞等新興市場的業者，皆對聯成化學構成競爭壓力。聯成化學需持續提升產品競爭力，拓展新市場，才能維持市場地位。尤其在中國大陸市場，聯成化學面臨著本土業者的激烈競爭，需不斷強化自身優勢，把握市場機會。
- 環保法規，永續發展：全球環保意識抬頭，各國政府紛紛加強對塑化產品的管制，對聯成化學的生產、銷售帶來挑戰。聯成化學需積極投入綠色產品研發，提升環保績效，才能符合永續發展的趨勢。
總結
聯成化學作為台灣塑化產業的領導者，憑藉其多元化的產品組合、穩健的財務基礎和積極的市場拓展策略，在全球塑化市場中佔有一席之地。儘管面臨市場波動和環保法規等挑戰，聯成化學仍積極投入環保產品研發，並持續拓展新興市場，展現其應對變局的韌性與創新能力。綜合財務分析、技術分析和評價模型的結果，聯成股票具備投資價值，值得投資人關注。然而，投資仍需謹慎，建議投資人應仔細評估自身風險承受能力，並密切關注市場動態，做出明智的投資決策。
