聯準會作為美國經濟的掌舵者，其利率決策對全球金融市場有著舉足輕重的影響。本文將深入解析2024年聯準會利率決策的最新動向，回顧已召開的會議、利率調整的考量因素，並剖析聯準會主席鮑爾的談話重點。此外，文章還將探討升息循環對經濟各層面的影響，以及聯準會如何透過縮表來調整貨幣政策。
聯準會：美國經濟的掌舵者
聯準會（FED）是什麼？
美國聯邦準備系統（Federal Reserve System），簡稱聯準會（FED），是美國的中央銀行。它並非單一機構，而是由分布全國的12家聯邦儲備銀行、負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）以及理事會組成的複雜體系。聯準會的決策，如升息、降息、縮表等，對於全球經濟都有著深遠的影響。
聯準會的功能與組織架構
聯準會的主要功能包括：
- 制定和執行貨幣政策： 通過調整利率、公開市場操作等手段，控制貨幣供應量和信貸條件，以穩定物價、促進充分就業並維持金融穩定。美國聯準會在5月決議升息1碼，聯邦基金利率目標區間來到5%～5.25%，符合市場預期。
- 監督和管理銀行體系： 確保銀行體系安全穩健，保護消費者權益。
- 維持支付系統穩定： 提供安全高效的支付、清算和結算服務，保障金融市場正常運作。
- 作為政府的財政代理人： 代表美國政府發行和管理國債，以及提供其他金融服務。
聯準會的組織架構主要由以下部分組成：
- 理事會（Board of Governors）： 由七名成員組成，由總統提名並經參議院批准，任期14年。理事會負責制定貨幣政策、監督聯邦儲備銀行，並參與FOMC的決策。
- 聯邦公開市場委員會（FOMC）： 由12名成員組成，包括七名理事和五名聯邦準備銀行行長。FOMC是聯準會主要的貨幣政策決策機構，定期召開會議評估經濟形勢，並決定利率調整、縮表速度等政策。
- 12家聯邦儲備銀行： 分別位於全國12個地區，負責執行貨幣政策、監督和管理轄區內的銀行，並向FOMC提供經濟資訊。
聯準會開會時間
聯準會每年固定舉辦八次會議，通常間隔五至八週。會議日期會提前公布，但具體時間不固定。
2024年剩餘的會議日期如下：
- 7月30日至7月31日
- 9月17日至9月18日
- 11月5日至11月6日
- 12月10日至12月11日
您可以在聯準會官網或各大財經網站查詢最新的會議時間表。
聯邦公開市場委員會（FOMC）角色與政策制定過程
FOMC是聯準會制定貨幣政策的核心機構。其主要職責是評估經濟形勢，並決定利率調整、公開市場操作等政策，以實現聯準會的法定目標。FOMC的會議時間通常為每六周一次，會議後會公布利率決議、政策聲明以及經濟預測。
FOMC的政策制定過程包括以下幾個步驟：
- 收集和分析經濟數據： FOMC成員會定期審查各種經濟數據，如GDP年增率、就業數據、通膨數據等，以了解經濟的整體狀況。
- 討論和評估經濟形勢： FOMC成員會在會議上討論和評估經濟形勢，並對未來的經濟發展提出預測。
- 制定政策方案： FOMC成員會根據對經濟形勢的評估，制定不同的政策方案，並討論其優缺點。
- 投票表決： FOMC成員會對不同的政策方案進行投票表決，最終決定採取哪種政策。
- 公布政策決定： FOMC會在會議結束後公布政策決定，並解釋其決策的理由。市場也會密切關注聯準會官員的談話，以預測未來的利率政策走向。
聯準會主席鮑爾的影響力與觀點
聯準會主席是FOMC的主席，負責主持FOMC會議並在政策制定過程中發揮重要作用。現任主席傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）自2018年上任以來，一直致力於維持物價穩定和促進充分就業。鮑爾的政策觀點在利率點陣圖中也有所體現。
鮑爾的政策觀點主要包括：
- 漸進式加息： 鮑爾主張在經濟持續復甦的情況下，逐步提高基準利率，以避免對經濟造成過度衝擊。
- 數據導向： 鮑爾強調貨幣政策決策應基於經濟數據，而非預設的時間表。
- 關注金融穩定： 鮑爾認為維持金融穩定是聯準會的重要職責，並表示將密切關注金融市場的風險。
目前，市場預期美國聯準會在今年底前可能還會有1碼的升息空間，但也有分析師認為，聯準會可能已經進入降息循環的初期。未來，聯準會的利率政策將如何演變，仍需密切關注相關的經濟數據以及聯準會官員的談話。
此外，聯準會的縮表政策也對市場產生了影響。聯準會每月縮減950億美元的資產購買規模，這可能會對公債殖利率和股市產生壓力。例如，道瓊指數可能會受到聯準會政策的影響而出現波動。
FedWatch是芝商所（CME）提供的一項工具，可以幫助投資人預測聯準會在下次會議上調整利率的機率。根據FedWatch的數據，目前市場預期聯準會在下次會議上維持利率不變的機率較高。
2024年FED利率決策會議
已召開會議與利率決策總覽
2024年迄今，美國聯邦準備理事會（Fed）已召開數次政策會議，Fed利率決策會議呈現謹慎觀望的態勢。
- 1月會議： 聯準會維持Fed目標利率不變，將聯邦基金利率區間維持在5.25%至5.5%。
- 3月會議： 再次維持利率不變，但預期2024年僅降息一次，低於先前預期的三次。
每次會議重點關注的經濟數據與通膨指標
聯準會的利率決策主要受到經濟數據和通膨指標的影響。
- 1月會議： 重點關注就業市場數據、通膨預期和金融市場穩定性。儘管通膨有所緩和，但勞動力市場仍然緊張，聯準會決定維持利率不變。
- 3月會議： 重點關注核心個人消費支出（PCE）指數、服務業通膨和薪資增長。儘管通膨有所降溫，但服務業通膨仍然居高不下，聯準會決定維持利率不變。
- 6月會議： 重點關注整體經濟增長、就業市場狀況和通膨前景。由於經濟增長放緩、通膨壓力減輕，聯準會決定降息一碼，顯示Fed降息機率增加。
鮑爾談話重點與對未來政策的暗示
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）主席鮑爾在每次Fed開會時間後的記者會上都發表了重要談話，透露了對未來政策的看法。
- 1月會議： 鮑爾強調，聯準會將繼續依賴數據，並在評估經濟形勢時保持耐心。他表示，聯準會將在對通膨持續向2%目標邁進有更大信心之前，不宜降息。
- 3月會議： 鮑爾指出，儘管通膨已經從最高位回落，但央行仍沒有信心降息。他強調，聯準會將繼續密切關注經濟數據，並在適當時候調整政策。
聯準會升息循環：控制通膨，穩定經濟
升息的動機與目的
聯準會升息的主要動機與目的是控制通膨並維持經濟穩定。當經濟過熱、通膨壓力上升時，聯準會透過提高利率來抑制過度需求，降低物價上漲的速度。同時，升息也有助於維持金融穩定，避免資產泡沫的形成。
聯準會的貨幣政策目標主要有兩個：
- 最大就業： 促進勞動力市場充分就業，降低失業率。
- 物價穩定： 將通膨率控制在2%的目標水平，維持物價穩定。
升息對經濟、股市、債市、房市等層面的影響
升息對經濟各個層面都會產生影響：
- 經濟： 升息會提高借貸成本，抑制消費和投資，進而減緩經濟增長速度。但適度的升息有助於防止經濟過熱，避免通膨失控。
- 股市： 升息通常對股市不利。因為升息會提高企業融資成本，降低企業盈利能力，進而影響股價表現。此外，升息也會吸引資金流出股市，轉向收益率更高的債券市場。
- 債市： 升息對債市影響較為複雜。一方面，升息會導致債券價格下跌，因為新發行的債券收益率更高，舊債券的吸引力下降。另一方面，升息也意味著未來債券收益率可能繼續上升，吸引投資者購買債券。
- 房市： 升息對房市影響顯著。升息會增加房貸利率，提高購房成本，抑制購房需求。此外，升息也會降低房地產的投資吸引力，導致房價下跌。
聯準會如何透過縮表來調整貨幣政策
除了調整利率，聯準會還可以透過縮減資產負債表（縮表）來調整貨幣政策。縮表是指聯準會減少持有的債券和其他資產，從而減少市場上的貨幣供應量。
聯準會縮表的操作方式主要有兩種：
- 到期不續作： 當聯準會持有的債券到期時，不再購買新的債券來替代，而是讓債券自然到期，減少資產規模。
- 主動出售： 聯準會主動在市場上出售持有的債券，直接減少資產規模。
縮表的效果類似於升息，都會減少市場上的貨幣供應量，提高利率，抑制通膨。但縮表的作用更為持久，因為它會直接減少聯準會的資產規模，而升息只是改變利率水平，對聯準會的資產規模沒有影響。
聯準會點陣圖：利率預測的視覺化指南
點陣圖是什麼？如何解讀？
聯邦公開市場委員會（FOMC）定期召開利率會議，決定美國的政策利率。會議後發布的點陣圖（Dot Plot）是FOMC成員對未來利率走向預測的視覺化呈現。圖中每個點代表一位FOMC成員對特定年份聯邦基金利率的預估值。縱軸為利率水平，橫軸為年份。透過點陣圖，我們可以了解FOMC成員對未來利率的看法是否一致，以及利率變動的可能路徑。
解讀點陣圖時，需留意以下幾點：
- 中位數： 點陣圖的中位數代表FOMC成員預測的利率中位數，是市場最為關注的指標。
- 分布範圍： 點的分布範圍顯示FOMC成員對未來利率的看法分歧程度。分布越廣，代表分歧越大，未來利率走向的不確定性越高。
- 變化趨勢： 比較不同時期的點陣圖，可以觀察FOMC成員對未來利率預測的變化趨勢，例如是否更傾向於升息或降息。
目前點陣圖顯示的利率走勢與市場預期差異
目前點陣圖顯示，FOMC成員普遍預期2024年底聯邦基金利率將維持在5.00%至5.25%的區間，2025年底則可能降至4.00%至4.25%的區間。這意味著聯準會在2024年可能維持利率不變，2025年則可能開始緩慢降息。
然而，市場預期與點陣圖存在一定差異。部分市場分析師認為，聯準會可能在2024年下半年開始降息，以應對經濟增長放緩和通膨壓力減輕的局面。此外，市場對2025年的利率預測也存在分歧，一些分析師預期聯準會將加快降息步伐，而另一些分析師則認為聯準會將保持謹慎，降息空間有限。
點陣圖對投資人的參考價值與局限性
點陣圖為投資人提供了美國聯準會（Fed）對未來利率走向的重要參考。透過點陣圖，投資人可以了解FOMC成員對升息或降息機率的看法，並據此調整投資策略。例如，如果點陣圖顯示聯準會傾向於升息，投資人可能會減持債券，增加股票配置。
然而，點陣圖也存在一定的局限性。首先，點陣圖僅反映FOMC成員對未來利率的預測，並不代表聯準會的實際政策決定。其次，FOMC成員的預測可能受到各種因素的影響，如經濟數據變化、金融市場波動等，因此具有一定的不確定性。最後，點陣圖並未提供關於聯準會其他政策工具（如縮表）的資訊，投資人需要綜合考慮各種因素來做出投資決策。
2024下半年聯準會利率展望：數據為王，謹慎應對
市場對聯準會未來利率決策的預測
市場普遍預期聯準會將在2024下半年維持利率穩定，甚至可能進一步降息。6月份的降息被視為一個信號，表明聯準會願意在經濟數據支持的情況下採取更寬鬆的貨幣政策。然而，市場對降息的時機和幅度仍存在分歧。
一些分析師認為，聯準會可能在今年底前再次降息，以刺激經濟增長。他們指出，美國經濟增長已經放緩，通膨壓力也有所減輕，為聯準會提供了降息的空間。
然而，也有分析師認為，聯準會可能會在更長時間內維持利率不變，甚至可能在明年再次升息。他們擔心，過早降息可能會導致通膨反彈，並對金融穩定構成風險。
影響聯準會決策的關鍵因素
聯準會的利率決策將受到多種因素的影響，包括：
- 經濟數據： 聯準會將密切關注國內生產總值（GDP）、就業數據、消費者物價指數（CPI）等關鍵經濟指標，以評估經濟增長的力度和通膨的變化。
- 通膨： 通膨是聯準會最為關注的因素之一。如果通膨持續高於2%的目標水平，聯準會可能會維持利率不變，甚至再次升息。
- 地緣政治： 地緣政治風險，如俄烏戰爭、中美關係等，也可能影響聯準會的決策。這些風險可能導致能源價格上漲、供應鏈中斷等問題，進而影響通膨和經濟增長。
聯準會對2024下半年經濟成長與通膨的預測
聯準會預計2024下半年美國經濟將繼續溫和增長，但增速將低於上半年。同時，聯準會預計通膨將繼續放緩，但仍將高於2%的目標水平。
具體而言，聯準會預測2024年美國GDP增長率為2.1%，低於去年的2.4%。核心個人消費支出（PCE）指數預計為2.8%，略高於2%的目標水平。
聯準會利率風向球：投資人應對指南
聯準會的利率決策如同經濟的風向球，牽動著各種資產類別的表現。了解利率環境對不同資產的影響，並據此調整投資組合，是投資人應對利率變化的關鍵。
不同資產類別在不同利率環境下的表現
- 升息環境：
- 現金： 升息時，現金的吸引力增加，因為存款利率上升，持有現金的機會成本降低。
- 債券： 債券價格與利率呈反比，升息會導致債券價格下跌，但新發行的債券收益率更高。
- 股票： 升息對股市影響較為複雜。一方面，升息會提高企業融資成本，壓抑股價；另一方面，如果升息是因為經濟前景看好，股市也可能上漲。
- 房地產： 升息會增加房貸利率，抑制房價上漲。
- 降息環境：
- 現金： 降息時，現金的吸引力下降，因為存款利率降低，持有現金的機會成本增加。
- 債券： 債券價格與利率呈反比，降息會導致債券價格上漲，但新發行的債券收益率更低。
- 股票： 降息通常對股市有利，因為降息會降低企業融資成本，刺激經濟增長，進而推動股價上漲。
- 房地產： 降息會降低房貸利率，刺激購房需求，推動房價上漲。
投資人應如何調整投資組合以應對利率變化
投資人應根據自身風險承受能力和投資目標，靈活調整投資組合，以應對利率變化。
升息環境：
- 增加現金和債券配置： 升息時，可以適度增加現金和債券的配置，以降低投資組合的風險。
- 關注高股息股票： 在股市中，可以關注高股息股票，因為它們在升息環境下通常表現較為穩定。
- 謹慎投資房地產： 升息會抑制房價上漲，投資房地產需謹慎。
降息環境：
- 增加股票配置： 降息時，可以適度增加股票的配置，以追求更高的投資回報。
- 關注成長型股票： 在股市中，可以關注成長型股票，因為它們在降息環境下通常表現較為出色。
- 考慮投資房地產： 降息會刺激房價上漲，可以考慮投資房地產。
專家對投資人的建議與提醒
- 分散投資： 不要將所有雞蛋放在一個籃子裡，分散投資不同資產類別，可以降低投資風險。
- 長期投資： 不要過度關注短期市場波動，堅持長期投資，可以獲得更穩定的投資回報。
- 關注聯準會動向： 密切關注聯準會的政策動向，及時調整投資策略。
- 尋求專業建議： 如果對投資感到困惑，可以尋求專業理財顧問的建議。
聯準會利率決策對金融市場影響深遠，投資人應密切關注其動向，並根據自身情況靈活調整投資策略，以應對利率變化帶來的挑戰和機遇。
總結：
2024下半年，聯準會預計將繼續以數據為依歸，謹慎應對經濟形勢。市場預期聯準會可能維持利率穩定，甚至進一步降息。然而，經濟數據、通膨、地緣政治等因素都可能影響聯準會的最終決策。投資人應密切關注聯準會的動向，了解利率環境對不同資產的影響，並靈活調整投資組合，以應對利率變化的挑戰和機遇。
