場外交易市場（OTC）作為一個充滿活力與機遇的金融舞台，正吸引著越來越多的投資者目光。
不同於傳統證券交易所，OTC市場以其獨特的交易方式、多元化的產品選擇和較低的進入門檻，為投資者提供了更廣闊的投資空間。在這個自由的舞台上，投資者可以發掘被低估的潛力股，參與新興產業的早期發展，甚至進行風險套利。
然而，OTC市場並非沒有風險。資訊不對稱、流動性風險和信用風險是投資者需要面對的主要挑戰。
因此，了解OTC市場的運作機制、掌握投資策略與風險管理技巧，對於在OTC市場中取得成功至關重要。本文將深入解析OTC市場的各個面向，為投資者提供全方位的指南。
場外交易市場：充滿活力與機遇的金融舞台
場外交易市場的魅力
場外交易市場（Over-The-Counter，OTC），又稱櫃檯交易市場，是一個不同於傳統證券交易所的金融領域。在這個自由的舞台上，投資者可以透過電子交易或其他方式，發掘被低估的潛力股，參與新興產業的早期發展，甚至進行風險套利。
相較於傳統交易所，OTC市場以其彈性的交易方式、多元化的產品選擇和較低的進入門檻吸引著眾多投資者。例如，在OTC市場上，投資者可以進行大單交易，而這在傳統交易所可能受到限制。
場外交易市場的運作機制
OTC市場並非一個集中交易的場所，而是由分散的電子化交易平台、經紀商和投資者組成。交易雙方可以直接協商價格和數量，不受交易所的限制。這種靈活的交易方式使得OTC市場能夠容納更多種類的金融產品，包括股票、債券、衍生品等。
場外交易市場的投資策略
在OTC市場上，投資者可以採用多種投資策略。價值投資者可以尋找被低估的股票，成長型投資者可以投資於具有高成長潛力的新興產業，而風險套利者則可以利用OTC市場與其他金融市場之間的價差進行套利。
場外交易市場的風險與挑戰
然而，OTC市場並非沒有風險。由於缺乏集中監管，OTC市場的流動性風險較高，交易雙方可能難以找到合適的交易對手。此外，由於交易對手之間的資訊不對稱，信用風險也較高。
缺點 場外 交易主要在於其資訊透明度較低，交易資訊不像在交易所那樣公開透明。這可能導致投資者難以獲得充分的資訊來做出投資決策。
OTC市場：場外交易的自由舞台
OTC 定義與運作原理
OTC (Over-The-Counter)，中文稱為「場外交易」或「櫃檯交易」，是指在正式證券交易所以外的市場進行的金融產品交易。有別於交易所的集中撮合，OTC 交易是透過交易雙方直接議價成交，因此交易方式更具彈性，能提供客製化的合約交易。
OTC 與交易所的區別
| 特點 | 交易所 (Exchange) | OTC (Over-The-Counter) |
|---|---|---|
| 交易場所 | 集中市場，有固定交易場所與交易時間 | 分散市場，無固定交易場所，交易時間較彈性 |
| 交易方式 | 標準化合約，採公開競價撮合 | 客製化合約，採議價交易 |
| 價格決定 | 公開透明，由市場供需決定 | 較不透明，由交易雙方議價決定 |
| 流動性 | 高，買賣雙方容易找到交易對手 | 低，交易對手較難尋找，買賣價差較大 |
| 監管強度 | 高，受到嚴格監管 | 低，監管較為寬鬆 |
場外交易市場 (OTC 市場) 綜覽
場外交易市場定義與參與者
場外交易市場，又稱櫃檯交易市場 (OTC 市場)，是指在證券交易所之外進行的證券交易。與交易所集中撮合不同，場外交易是透過交易商 (Dealer) 或做市商 (Market Maker) 直接與投資者 (Investor) 進行議價交易 (Negotiated Transaction) 或報價驅動 (Quote-Driven) 交易。
場外交易市場交易方式與產品範圍
場外交易的交易方式主要有議價交易和報價驅動交易兩種。議價交易由交易雙方直接協商價格與數量，而報價驅動交易則由做市商提供買賣報價，投資者選擇接受或還價。
場外交易市場的產品範圍非常廣泛，包括股票、債券、金融衍生品 (如期貨、選擇權、交換)、外匯、結構性商品等。
場外交易市場類型與特點
- 股票 OTC 市場
- 美國 OTC 市場 (OTC Markets Group)：依據公司規模和資訊透明度分為 OTCQX (最高級)、OTCQB (中級)、Pink Sheet (最低級) 三個層級。
- 台灣 OTC 市場 (櫃買中心)：包括興櫃股票 (尚未上市或上櫃的股票) 和上櫃股票 (已在櫃買中心掛牌交易的股票)。
- 其他 OTC 市場
- 債券 OTC 市場：全球規模最大的 OTC 市場，交易量遠超過交易所債券市場。
- 衍生品 OTC 市場：提供客製化衍生品交易，滿足機構投資者的特殊需求。
- 外匯 OTC 市場：全球交易量最大的金融市場，主要由銀行間交易構成，亦有部分零售外匯經紀商提供電子化交易服務。
OTC 股票市場詳解：美國與台灣的場外交易舞台
美國 OTC 股票市場
OTC Markets Group
OTC Markets Group 作為美國 OTC 場外交易市場 的運營機構，提供 電子化交易 平台、 市場 數據與企業服務，致力於提升 OTC 市場 的透明度與 流動性。
三層級市場結構
- OTCQX (Best Market)：最高級 OTC 市場，上市公司需符合嚴格的財務標準與公司治理要求，提供透明的財務資訊與及時新聞，擁有較高的 流動性。
- OTCQB (Venture Market)：中級 OTC 市場，上市公司需符合基本財務標準，並定期提交財務報告與公司資訊，流動性 相對較低。
- Pink Sheet (Open Market)：最低級 OTC 市場，無最低財務標準要求，資訊揭露義務較低，投資風險較高，流動性 最差。
| 市場層級 | 上市要求 | 監管規定 | 資訊揭露義務 |
|---|---|---|---|
| OTCQX | 嚴格的財務標準、公司治理要求、透明的財務資訊、及時新聞 | SEC 監管、定期提交財務報告、遵守公司治理準則 | 高，需定期提交經審計的財務報告、及時披露重大訊息 |
| OTCQB | 基本財務標準、定期提交財務報告、公司資訊 | SEC 監管、定期提交財務報告 | 中，需定期提交財務報告、披露公司資訊 |
| Pink Sheet | 無最低財務標準要求 | SEC 監管較寬鬆 | 低，資訊揭露義務較低，可能存在資訊不透明的風險 |
知名 OTC 股票
- ADR (美國存託憑證)：外國公司在美國發行的股票，方便美國投資人參與 OTC 場外交易。
- 小型公司股票：市值較小的公司，成長潛力較高，但也存在較高風險。
- 新興產業股票：如生物科技、綠能、科技等新興產業的公司，具備創新性與成長性。
台灣 OTC 股票市場 – 櫃買中心
櫃買中心是台灣 OTC 場外交易市場 的管理機構，負責興櫃與上櫃股票市場的運作、監理與推廣，扮演著促進金融市場發展的重要角色。
興櫃市場
- 未上市(櫃)股票交易平台： 提供未上市(櫃)公司股票進行場外交易的平台，促進企業籌資與發展，成為進入正式证券市场前的跳板。
- 交易方式： 議價交易，投資人需透過證券商下單，此種方式與場內交易的集合競價不同。
- 資訊揭露： 公司需定期提交財務報告，但資訊透明度不及上市櫃公司，這也是在 OTC 市場進行場外交易的缺點之一，投資人需留意信用風險。
上櫃市場
- 中小企業股票交易平台： 提供符合一定條件的中小企業股票進行場外交易的平台，活絡資本市場，為投資者提供更多元的投資選擇。
- 交易方式： 集合競價與連續競價，投資人可透過證券商下單，類似於一般证券交易。
- 資訊揭露： 公司需定期提交財務報告與重大訊息，資訊透明度較高，有助於降低信用風險。
櫃買指數
櫃買指數是台灣 OTC 場外交易市場 的指標，反映上櫃股票整體表現，是投資人觀察 OTC 市場 的重要參考，有助於評估投資價值。
知名上櫃股票
- 生技股： 台灣生技產業蓬勃發展，吸引眾多投資人關注，成為在 OTC 市場備受矚目的焦點。
- 電子股： 台灣電子產業實力雄厚，上櫃電子股表現亮眼，是許多投資人青睞的標的。
- 文創股： 台灣文創產業獨具特色，上櫃文創股具備投資潛力，為市場增添多元色彩。
OTC 市場 特色與挑戰
OTC 場外交易市場 的電子化交易日益普及，但仍有其獨特之處。相較於一般证券交易所的場內交易，OTC 市場的流動性可能較低，大單交易不易成交，投資人應留意。此外，投資人在進行 OTC 場外交易時，務必留意信用風險，審慎評估投資價值。
台灣 OTC 場外交易市場，又稱為柜台交易市场，為中小企業提供了籌資管道，也為投資者開拓了更多元的投資機會。隨著電子化交易的發展，OTC 市場的流動性有望提升，交易效率也將進一步改善。然而，在 OTC 市場進行证券交易時，投資人仍需留意信用風險，謹慎評估投資價值，才能在這個充滿活力的金融市場中獲得穩健回報。
OTC 交易平台與交易所：場外交易的數位化與制度化
OTC 交易平台
線上交易平台
隨著金融科技的發展，OTC 交易平台應運而生，透過網路提供投資者便捷的 場外交易 管道，促進 場外交易市場 發展。這些線上平台不僅提供豐富的 場外交易 產品，更整合了報價、撮合、清算、交割等功能，提升 電子化交易 效率與便利性。
交易平台的功能
- 報價 (Quotation)：提供即時 OTC 市場 報價，讓投資人掌握價格資訊，追蹤如 OTC 指數 等指標。
- 撮合 (Matching)：撮合買賣雙方，促成 場外交易。
- 清算 (Clearing)：計算交易雙方應收付金額，確保 場外交易 順利完成。
- 交割 (Settlement)：完成資金與證券交易的交付。
知名 OTC 交易平台
- 券商自營平台：由券商自行開發的 場外交易 平台，提供自家客戶使用。
- 第三方平台：獨立於券商的 場外交易 平台，提供更廣泛的產品選擇與服務。
OTC 交易所：部分 OTC 產品在交易所交易
雖然 OTC 產品主要在 場外交易，但部分標準化程度較高的產品，如外匯交易、期貨、選擇權，也會在股票交易所掛牌交易。這些股票交易所提供集中撮合與清算服務，提高 場外交易 效率與安全性，並降低 信用風險。
是 OTC 交易所的監管與保障
股票交易所受到嚴格的監管，須遵守交易規則、風險控管與 投資者 保護措施，確保 OTC 市場 公平、公正、公開，維護 金融市場 秩序。
OTC 交易平台與交易所的優缺點
OTC 交易平台與股票交易所的出現，不僅促進了 場外交易市場 的 電子化交易 與制度化，也為 投資者 提供了更多元的 場外交易 管道與選擇。
- 優點： OTC 交易平台的 電子化交易 使交易更有效率，讓 投資者 能夠更方便地參與 金融市場 和交易，不受 營業櫃檯 時間限制。
- 缺點： 然而，投資者 仍需注意 場外交易 存在的 流動性 較差、資訊不透明等 缺點，如 大單交易 可能不易成交。
| 特點 | OTC 交易平台 | OTC 交易所 |
|---|---|---|
| 交易場所 | 線上平台，分散市場 | 交易所，集中市場 |
| 交易產品 | 多樣化 OTC 產品，包括股票、債券、衍生品、外匯等 | 部分標準化 OTC 產品，如期貨、選擇權 |
| 交易方式 | 議價交易、報價驅動 | 集合競價、連續競價 |
| 監管強度 | 較低，平台自律為主 | 較高，受到嚴格監管 |
| 投資人保護 | 較弱，需自行評估交易對手風險 | 較強，交易所提供風險控管與投資人保護機制 |
OTC市場的投資策略與風險管理：在機會與風險中尋求平衡
投資策略
價值投資
在場外交易市場（OTC市場）中，不少公司因規模較小、知名度較低而被市場低估。價值投資者可透過深入研究公司基本面，發掘價格低於內在價值的潛力股，長期持有以獲取豐厚回報。這些場外交易股票可能在櫃檯買賣市場交易，也可能透過電子化交易平台進行。
成長投資
OTC市場不乏具備高成長潛力的新興產業公司。成長投資者可關注具備創新技術、市場需求旺盛的公司，參與其成長過程，分享企業發展的果實。這些公司可能尚未在證券交易所上市，因此只能透過場外交易管道進行投資。
風險套利
OTC市場的資訊不對稱與流動性較低，可能導致不同市場間的價差。風險套利者可利用這些價差進行交易，賺取利潤。例如，同一檔股票在櫃檯交易市場與電子交易平台的價格可能存在差異，套利者便可從中獲利。
風險管理
資訊不對稱
OTC市場的資訊透明度較低，投資人需加強盡職調查，深入了解公司的財務狀況、經營團隊、競爭優勢等基本面，避免因資訊不對稱而做出錯誤決策。尤其對於加密貨幣等新興資產，更需謹慎評估其風險。
流動性風險
OTC市場的流動性較低，買賣價差較大，投資人可能面臨難以成交或被迫以不利價格成交的風險。因此，投資人應注意交易量，並設定停損點，以控制損失。相較於在證券交易所上市的股票，場外交易股票的流動性通常較差，大單交易可能不易成交，電子化交易平台的出現有助於改善這個問題。
信用風險
OTC市場的交易對手風險較高，投資人需審慎選擇信譽良好的交易商，並分散投資，避免將資金集中於單一交易對手。此外，OTC市場較少受到市場集團或金融監管機構的監管，投資者需自行承擔信用風險。
波動性風險
OTC市場的價格波動較大，投資人應注意市場變化，並控制倉位，避免因市場波動而遭受過大損失。加密貨幣市場尤其如此，其價格波動劇烈，投資者需具備較高的風險承受能力。
OTC市場：充滿機遇與挑戰的投資新大陸
場外交易(OTC)市場的吸引力
- 高潛力回報：相較於成熟的证券交易所市場，櫃台交易市場存在更多被低估的投資標的，具備更高的潛在回報。
- 多元化投資組合：OTC市場提供多樣化的金融產品，包括股票、債券、衍生品、外匯等，有助於投資人分散風險，建構更穩健的投資組合。
- 參與新興產業：場外交易市場匯聚許多新興產業公司，如生物科技、綠能、科技等，讓投資人有機會參與這些產業的早期發展，分享其成長紅利。
場外交易市場的發展趨勢
- 電子化交易：線上交易平台的普及，讓OTC交易更便捷、高效，也使得投資者更容易參與其中。
- 監管加強：各國監管機構正逐步加強對OTC市場的監管，提升市場透明度與投資人保護，以保障投資者的權益。
- 產品創新：OTC市場持續推出創新金融產品，滿足投資人多元化的需求，例如加密貨幣衍生品等。
投資者參與OTC市場所需具備的知識與能力
- 了解OTC市場的運作方式與風險：熟悉櫃台交易市場的交易規則、產品特性、潛在風險，並評估自身風險承受能力，特別是在流動性風險和信用風險方面。
- 掌握投資策略與風險管理技巧：學習價值投資、成長投資、風險套利等策略，並善用停損、分散投資等風險管理工具，降低投資風險。
- 選擇合適的交易平台與產品：比較不同交易平台的服務、費用與產品種類，選擇符合自身需求的平台。同時，根據自身風險承受度與投資目標，選擇合適的OTC產品。
- 持續學習、關注市場動態：OTC市場變化快速，投資人應持續學習相關知識，關注市場新聞與趨勢，以便做出明智的投資決策，特別是金融市場的最新發展。
場外交易(OTC)市場的缺點
- 流動性風險：相較於交易所市場，OTC市場的流動性較低，可能難以快速買賣交易的股票或其他金融商品，尤其是在大單交易時，可能會面臨較大的價格波動。
- 信用風險：OTC交易通常在交易雙方之間直接進行，缺乏中央結算機構的擔保，因此存在較高的信用風險。投資者需要謹慎評估交易對手的信用狀況。
- 資訊不透明：相較於交易所市場，OTC市場的資訊揭露要求較低，投資者可能難以獲取充分的資訊來評估投資標的。這增加了投資的難度和不確定性。
場外交易(OTC)市場有哪些參與者
- 投資者：包括個人投資者、機構投資者等，他們在OTC市場上尋找投資機會。
- 交易商：即場外交易市場的莊家，負責提供報價、撮合交易，為市場提供流動性。
- 經紀商：為投資者提供交易通道、資訊服務等，協助投資者參與OTC市場。
總結：
OTC市場作為一個充滿活力與機遇的金融領域，為投資者提供了多元化的投資選擇和潛在的高回報。然而，OTC市場的流動性風險、信用風險和資訊不對稱等問題也需要投資者謹慎應對。
透過了解OTC市場的運作機制、掌握投資策略與風險管理技巧，投資者可以在這個自由的舞台上發掘潛力股，參與新興產業的發展，實現財富增值。
隨著金融科技的發展和監管的加強，OTC市場的透明度和效率將不斷提升，未來發展前景值得期待。投資者應保持學習，關注市場動態，在機會與風險中尋求平衡，開拓屬於自己的投資新大陸。
參考資料：
OTC（場外交易）是什麽? 認識OTC股票櫃買市場及其特性 (mitrade.com)
